三五互联的业务可以从多个方面理解，是提供多种互联网服务的厂商，是SaaS（软件运营服务）模式软件服务提供商，还可以理解为具有云计算服务模式的厂商。具体业务是提供企业电子邮箱、网站域名服务、企业网站建设，这几项业务分别占公司2009年中期业务收入的47.2%、27.0%、22.9%。公司正在积极推动的业务是，通过SaaS模式提供OA（办公自动化）和CRM（客户关系管理）软件服务，其中一款主打产品是企业即时通。

    SaaS即Software as a Service，与传统软件应用模式不同，是随着互联网的发展和应用软件的成熟，而兴起的一种软件应用及服务模式。在这种模式下，提供商将应用软件统一部署在服务器上，用户根据实际需求向提供商订购所需的软件应用及服务，按其所订购的产品类型及期限向提供商支付费用，并通过互联网获得相应的软件应用及服务。SaaS是软件业重要发展趋势之一，全球SaaS市场销售额增长率约20%。

    公司的服务对象是中小企业，这些企业更愿意以外包的方式获得电子邮箱服务及其他OA服务、CRM服务。从市场空间看，大部分小企业尚未采用企业电子邮箱的方式，但是正在向这个方向转变。理论上用友、金蝶这样的大型IT企业是三五互联的潜在竞争对手，但是服务于小企业客户是非常繁琐的工作，业务操作模式与服务大、中型企业存在很大差别，因此实际上的直接竞争并不明显。

    在企业邮箱市场，根据iResearch的统计数据，公司企业邮箱业务的市场份额连续两年位于国内同类企业的第一位，2008年市场份额19.90%。预计2009年国内市场规模为7.5亿元，年增长率约23%。三五互联具有牢固和领先的市场地位，应随市场增长而发展。

    对于企业邮箱产品，公司正在发展直销方式，效果非常好，销售进展迅速。单一客户/邮箱的收入是代理方式客户的数倍，由于目前公司的企业邮箱客户多数为代理方式销售，随着直销方式客户占比增加，公司电子邮箱收入在未来2-3年内将会以比行业规模更快的速度增长。

    我们估计公司的各业务中，企业邮箱收入增长将会超过30%，网络域名、网站建设收入将会稳健增长，公司新推出的CRM业务可能出现突增，成为收入支柱之一。

    预计本次发行1350万股，发行后总股本5351万股。募集资金项目是：（1）企业邮局升级项目，5904万元；（2）CRM管理软件项目，4229万元：（3）技术支持与营销中心提升项目，4588万元；（4）其他与主营业务相关的营运资金。

    虽然三五互联身处竞争激烈的互联网/软件行业，从公司的发展历程及我们对于公司管理团队的了解，我们认为三五互联是一家能够稳健发展的互联网/软件公司。

    预计2009、2010年公司盈利3500万元和4900万元，同比增长22%和40%，每股收益0.65元和0.92元。以创业板科技股2010年平均市盈率水平，我们估计三五互联二级市场价格在36-42元。