研究结论

    公司是国内通过SaaS 模式为中小企业信息化建设提供软件应用及服务最主要的提供商之一。公司主营业务为通过SaaS 模式，依靠自主研发的应用软件系统，重点面向中国中小企业客户，提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公自动化系统（OA）、客户关系管理系统（CRM）等软件产品及服务，属于软件运营服务（SaaS）子行业。

    公司目前业务提供模式为SAAS，该模式是“云计算”的重要业务形态。

    “云计算”能够为用户提供廉价、可扩展、易维护的服务，其实质是能够让用户能够找到一种办法能够在不增加新的投资、新的人力和新的软件投入情况下增加互联网的能力和容量，推而广之扩张用户能够获得需要的各类服务。由于“云计算”的优势，未来发展空间非常大。

    本次募集资金运用均围绕主营业务进行，将增强公司研发能力，完善公司产品结构，提高公司营销及服务能力，以满足现有及潜在客户对SaaS 软件产品和服务不断增加的需求，并给公司带来新的盈利增长，提升公司综合竞争提升。具体项目有：企业邮局升级项目、CRM 管理软件项目、技术支持与营销中心提升项目以及补充营运资金。

    我们预计公司2009、2010 年将实现每股收益0.63 元与0.93 元。考虑到公司所处行业未来的高成长性以及公司的行业优势地位，参照目前创业板上市公司60 倍的2010 年动态平均市盈率，给予公司“增持”的投资评级，目标价为55.80 元。

    风险因素：

    公司未能按时完成募投项目，从而影响整体经营规模和盈利能力；

    公司需从社会大量招聘研发人员，相关费用大幅增加，影响企业经营业绩；

    SAAS 应用市场需求未如预期般发生大幅增长；

    由于市场对创业板上市公司未来高增长性的乐观判断，目前其整体估值水平较高，但是市场如果出现波动，估值中枢存在下移风险，但是我们仍然认为公司是其中基本面较为优质的公司之一。