投资要点

    　　事件：公司2016 年实现营收2.49 亿元，同比减少11.05%；实现归属母公司净利润-8000 万元，同比减少-1534.13%。

    　　点评：

    　　此次业绩大幅亏损主要源于商誉减值，公司主营相对稳定。公司在15 年亏损8000 万，主要由于两家子公司北京亿中邮和中亚互联的商誉总值约1.1 亿元，年报中计提商誉减值余额8000 万，几乎全部计提减值，后续已经不存在商誉减值风险。除去商誉减值，公司主营相对稳定，随着道熙科技在2016 年的全年并表，我们看好公司2016 年有望实现可观业绩。

    　　毛利率稳中有升，三费占比略有提升。公司2015 年毛利率为67.12%，较2014 年的59.75%同比提高8.73%；三费上，销售费用占营收比例较去年的38.02%同比提高4.04%；管理费用较去年的22.2%提高7.12%。销售费用、管理费用占营收比例出现上升主要是15 年费用稳定而营收出现下降。

    　　预计2016 年随着营收的增长，费用占比有望维持稳定。

    　　公司目前已经和中国移动战略合作开展中小企业云服务，是唯一从云平台建设、SaaS 应用到平台支撑提供全套服务的上市公司，预计新增收入面临数倍增长空间，弹性巨大。公司子公司北京三五通联负责中国移动面向中小企业云服务的整套运营，整体市场千亿以上。

    　　盈利预测及估值：预计公司2016-2018 年EPS 0.27 元、0.38 元和0.52 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：SaaS 竞争加剧；与中国移动的合作不及预期；