公司09 年业绩基本符合预期。实现营业收入0.79 亿元，增长47%；

    营业利润0.35 亿元，增长16%;净利润0.41 亿元，增长12%。公司4季度实现营收0.25 亿元，环比增长47%，同比增长32%。

    公司毛利率下降2 个点至89%，费用急剧增长。销售与管理费用分别增长63%与105%，合计占营收比重提升7 个点至46%。员工总数增98%至571 人。公司开发支出予以资本化，占营收比重提升22 个点至31%。

    对比招股说明书与年报披露的信息，公司研发游戏的进度加快，新宋演义、嘻哈堂、灵兽传说公测时间大致都提前了半年，并新增了梦回山海、绝地战争两款游戏。预计到10 年末上线游戏数量将由3 款增加到10 款，其中MMORPG 游戏达6 款。

    新闻出版总署副署长孙寿山10 年1 月表示，自10 年6 月起，没有经过新闻出版总署前置审批并获得具有网游经营范围的互联网出版许可证的企业一律不得从事网游运营服务。公司是目前行业中为数不多的全资质全牌照企业之一。未来行业很可能被整治而集中度提高，对于具有红色背景，而08 年份额仅有0.3%的公司而言则是极大机遇。

    公司本次IPO 共募集资金7 亿元，超募3.5 亿元。公司斥资1 亿元设立子公司，实施“中青聚宝”计划引入游戏产品或游戏开发运营团队。

    如果未来行业集中度提高，该计划将能聚集众多中小团队。

    公司目前投入巨大，风险不言而喻，但相应的发展空间也非常大。我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为1.29 亿元、2.07 亿元、3.31亿元；净利润分别为0.74 亿元、1.15 亿元、1.72 亿元；对应EPS 分别为0.74 元、1.15 元、1.72 元。