投资要点：

    新游戏不断推出，老游戏寿命延长，以"量"保业绩增长。截止7月22日《梦回山海》公测，公司共运营5款游戏。分别处于生命周期的不同阶段。2010下半年和2011年公司还将上线5-6款游戏，网页游戏亦有超预期发展。同时，"分服"模式解决"私服"矛盾，并有效延长游戏寿命。新游戏的不断推出和老游戏收益期延长所积累的"量"变是当前公司增长的基础。

    资金充裕，招兵买马，以"质"赶一线公司。公司IPO共募集资金7亿元左右，超额募集约3.5亿元左右，充足的资金是公司招兵买马，扩大规模的基础。针对网游行业"一招鲜吃遍天下"的特点，公司实施"聚宝"计划，旨在招募一流的游戏设计团队，有望"孵化"出一款或数款具有一流市场表现力的游戏产品，赶超一流网游公司。为了能够吸引和稳定优秀开发团队，在加大奖励，分红措施的同时，公司可以考虑利用股权激励来稳定优秀的游戏开发团队。

    新游戏上线略有推迟，或影响2010全年收益，业绩高增长在2011年。公司上半年，仅一款游戏正式上线，剩余2款游戏在下半年上线。新游戏或将都不能够为公司提供全年收益，且老游戏已处于发展期后期，增长趋换。我们预计公司2010年中期或全年将会受到一定拖累，但2011年业绩会随着此3款游戏逐步成熟而带来较大幅度增长。

    公司2010-2012年每股收益分别达0.42、0.74、1.06元，公司2011开始显现较高增长，我们给予2011年35-40倍市盈率，对应价格25.9-29.6元，给予短期"谨慎推荐"。