公司是中国航天航空领域芯片设计先行者：公司主营产品包括嵌入式SoC 芯片、嵌入式总线控制模块（EMBC）、嵌入式智能控制平台（EIPC）等。公司是我国第一家成功研制出基于SPARC 架构的嵌入式SoC 芯片的企业，其芯片主要应用于航天航空领域，是国内嵌入式SoC 芯片的行业技术引导者和标准倡导者，也是中国航天航空领域芯片设计的先行者。

    中国基于SPARC 架构的嵌入式SoC 市场前景光明：随着中国大飞机项目、“嫦娥工程”的启动和神州系列飞船的成功试飞，中国航天产业将加速发展。未来载人航天工程、资源卫星以及航空运输业的发展将带动SPARC 架构的嵌入式SoC 芯片需求量大幅增加。2005 年中国SPARC 架构嵌入式SoC 的市场规模仅为14.9 亿元，而2008 年已达到55.3 亿元，年均增长率超过50%。据赛迪顾问预计，2011 年中国SPARC 架构嵌入式SoC 的市场规模将达到103.1 亿元。

    公司嵌入式SoC 芯片业务步入发展快车道：2010 年上半年公司嵌入式SoC 芯片类产品销售收入同比增长超过50%，我们认为随着公司技术持续的进步、下游需求的增长和公司募投项目的逐渐实施，未来几年公司嵌入式SoC 芯片类产品销售收入仍将维持高速增长，市场份额也将进一步提升。

    公司EMBC 产品主要应用于航空航天、测控等领域。受金融危机影响2009 年公司EMBC 业务营业收入增长较少，但随着中国推进产业结构改革，中国企业由劳动密集型向工业自动化型转型趋势正在加速，这促进了中国工业自动化市场的繁荣与发展。我们认为受益于此和宏观经济逐渐复苏，公司EMBC 业务也必将恢复快速发展。

    公司EIPC 产品以民用为主。由于目前公司EIPC 产品销售规模有限和民用领域产品竞争较为激烈，公司EIPC 产品毛利率较低，我们认为随着公司加大开拓民用市场力度，进一步提升公司产品竞争力，公司EIPC 业务具有一定的增长潜力。

    我们预测2010 年～2012 年公司EPS 分别为0.56、0.81 和1.25 元。我们给予公司推荐的评级，根据同类可比上市公司2011 年估值情况，给予2011 年公司40 倍PE。以2011 年40 倍PE 计算，未来6－12 个月公司股价合理价位为32.4 元。