业绩：2014年，公司实现营业收入176,501,956.50元，较去年同期增长16.71%；实现营业利润29,497,034.65元，较去年同期下降3.38%；实现归属于上市公司股东的净利润为25,064,610.28元，较上年同期下降10.53%。2015年第一季度，公司实现营业收入47,743,504.92元，较去年同期上升45.79%；实现归属于上市公司股东的净利

    4,208,388.93元，较上年同期下降47.93%。

    点评：1、公司SOC和SIP业务进展顺利，营业收入大幅增长：公司的SOC和SIP业务在今年将会有明显增长。欧元汇率变动使得香港子公司应收账款的汇兑损失达到560万。2、卫星空间信息平台打开公司卫星应用服务空间。强强合作全方位布局！公司之前公布增发方案，募投项目为卫星空间信息平台。3、卫星春天到来，除了北斗导航卫星、微小卫星还有“一带一路”通信卫星：3月30日，国家第一颗第二代北斗导航卫星上天，到2020年将完成第二代北斗导航卫星组网；国家规划在未来三到五年，发射多颗通信卫星实现对于“一带一路”途经国家的通信信号的全覆盖。4、铂亚信息人脸识别进入行业高速发展期，和卫星图像结合正在进行时。

    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价47元。由于公司在航空航天多领域布局，高增长潜力巨大。公司最大成长空间来自于微纳卫星的应用终端服务业务，给予30亿估值；原有宇航芯片业务中的SiP将在16年实现较高增长，给予15亿估值；公司所收购的铂亚信息在人脸识别领域具有独特性，而且15年大概率超过业绩承诺，给予25亿估值；因此公司在现有业务下正常估值应该为70亿，考虑公司向卫星应用终端布局速度加快，合作进展超预期，给予第一市值100亿。

    风险提示：系统性风险、项目不达预期