报告关键要素:

    近年来中国宇航卫星领域发展迅猛，探月、探火等飞行器陆续成功发射并稳健运行。欧比特主要从事宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术的研发生产，是我国宇航SPARC V8 处理器SOC 的标杆企业、立体封装SIP 宇航微系统的开拓者、卫星星座运营及卫星大数据应用领航者，实现了自主可控国产化生产，拥有全球领先的高光谱卫星星座——“珠海一号”及“绿水青山一张图”卫星大数据智慧城市系统。

    投资要点:

    多卡位布局宇航卫星产业链：公司以研发生产Soc、SIP、EMBC 等航空航天核心元器件为基础，以“珠海一号”遥感微纳卫星星座及卫星大数据的采集、运维、处理、应用为支撑，以人工智能、地理测绘、智能安防等为战略延伸，逐步形成了多卡位布局的宇航卫星业务格局。

    公司发展长远向好，稳定增长预期较大：2019 年因子公司铂亚信息和智建电子业绩下滑、法律诉讼及商誉减值等影响，公司业绩表现欠佳，营收下降5.99%，归母净利润下降346.26%。但公司作为较早布局并成功发射遥感微纳卫星星座的企业，技术实力强，如今国家大力鼓励卫星遥感产业发展，公司已走在行业领先位置，随着技术的成熟，公司预计将获得更多发展机会。

    赛道优质前景向好，公司竞争优势显著：公司各业务线发展前景良好，芯片国产替代趋势延续，卫星大数据发展势头不减，围绕人工智能产业链的相关应用需求旺盛，预计公司所处行业仍有较大发展空间；公司目前积累了技术优势、人才优势、业务布局完善等优势，有望率先把握宇航电子及相关下游行业的发展机遇。

    盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022 年公司分别实现归母净利润1.31 亿元、1.81 亿元和2.22 亿元，对应EPS 分别为0.19元、0.26 元和0.32 元，对应当前股价的PE 分别为61.67 倍、44.55倍和36.33 倍。我们认为公司仍属于相对低估标的，故首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险因素：技术创新速度不及预期的风险、技术人才流失的风险、商誉减值风险。