近期鼎龙股份发布2026 年第一季度业绩预告和2025 年年度报告。

    　　2025 年公司实现营收36.6 亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润7.2 亿元，同比增长38.32%；实现毛利率50.85%，同比增加4.0pct；2025Q4 公司实现营收9.62 亿元，同比增加5.48%；实现归母净利润2.0 亿元，同比增加39.07%；实现毛利率50.93%，同比增加2.9pct。

    　　2026Q1 公司预计实现归母净利润2.4 亿元~2.6 亿元，同比增长70.22%~84.41%，环比增长19.53%~29.49%。

    　　事件评论

    　　半导体业务持续高增长。2025 年CMP 抛光垫、CMP 抛光液/清洗液、半导体显示材料业务分别实现销售收入10.91 亿元、2.94 亿元、5.44 亿元，同比增速分别为+52.34%、+36.84%、+35.47%；2025Q4 销售收入分别为2.96 亿元、0.91 亿元、1.31 亿元，同比增速分别为+53.4%、+21.72%、+9.14%。半导体先进封装材料业务2025 年实现销售收入0.12 亿元，公司已布局7 款PI 产品，目前共有2 款产品取得多家客户订单；光刻胶方面，公司ArF、KrF 光刻胶产品分别实现新的订单突破，已有3 款产品进入稳定批量供应阶段，潜江一期年产30 吨KrF/ArF 高端晶圆光刻胶产线稳定运行，二期年产300 吨KrF/ArF 高端晶圆光刻胶量产线的主体厂房及配套设施均已建成。

    　　收购皓飞新材拓展锂电材料市场。2026Q1 公司通过股权受让方式收购国内头部动力电池及储能电池企业供应链内的核心功能工艺性辅材类供应商—深圳市皓飞新型材料有限公司70%股权，即对应标的公司100%的整体估值为9 亿元。皓飞公司主营的锂离子电池分散剂、粘结剂等产品，属于锂电池产业链中的关键核心功能材料，对提升锂电池能量密度、循环稳定性及综合使用性能具有重要作用，具备较高的技术壁垒与应用价值。此次收购完成后，公司将进一步拓展锂电材料领域布局，依托皓飞新材的客户渠道优势，在现有分散剂、粘结剂产品基础上，加快推进新型导电剂、固态电解质、新型界面材料等高端锂电辅材的布局，拓展关键材料品类，完善产品线结构；加速技术迭代，整合双方研发团队，聚焦固态电池、钠离子电池、硅基负极等行业未来主流技术路线，开发适配高端产品，高附加值产品有望进一步提升公司盈利空间。

    　　技术、产能等多方面具备优势，公司未来成长空间广阔。公司是国内半导体材料龙头，CMP 抛光材料放量，YPI、PSPI 产业化突破，高端光刻胶稳步推进，七大技术平台构筑宏伟蓝图。随着公司光电半导体材料产品研发、认证、量产出货快速推进，未来仍将保持较高增速。我们预计2026-2028 年公司实现归母净利润分别为11.8 亿元、15.1 亿元、18.7 亿元，对应当前股价市盈率水平分别为45x、35x、29x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动风险；

    　　2、研发及产品验证进度不及预期。