事项：

    公司公告与芜湖市建设投资公司签署《PPP模式项目合作协议》，双方将就芜湖市城市环保基础设施项目开展合作。我们认为，此次签约标志着公司基于自身技术与资金优势在工业水处理基础上开始布局市政环保业务领域，从而打开新的发展空间并有望带来较大订单和业绩弹性。

    评论：

    顺应PPP趋势，进军市政环保

    2014年11月出台的《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的意见》中，明确提出“积极推动社会资本参与市政基础设施建设运营”，在公共服务、资源环境、生态保护、基础设施等领域积极推广PPP模式。所谓PPP（Public-Private Partnership），是在基础设施和公共服务领域建立的一种长期合作关系，通常是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报。而在财政部最新发布的《PPP项目合同指南》中，对于“社会资本”的范围进行了进一步明确，是指依法设立且有效存续的具有法人资格的企业，包括民营企业、国有企业、外国企业和外商投资企业，但本级人民政府下属的政府融资平台公司及其控股的其他国有企业（上市公司除外）不得作为社会资本方参与本级政府辖区内的PPP项目。

    由此可见，未来市政环保领域中PPP或将作为主要的合作模式，从财政部到各地方政府亦在不断推出相关示范项目，成为未来重要的环保市场机遇来源。在此背景下，公司作为优质民营环保企业有望凭借自身多年积累的技术（一般来说工业废水处理难度要显著高于市政污水）与资金实力获得广阔市场机遇，例如此次与芜湖市在PPP框架下开展项目合作，通过具体项目公司（公司独资或双方合资）进行一系列环保基础设施的投资、建设、运营、维护等一系列工作，项目总金额近30亿元。以此为契机，公司也在已有工业废水处理基础上开启市政环保服务市场空间，并有望形成新的利润增长点。而透过此次芜湖合作模式，我们认为未来环保市场向具备资金及技术实力的优质上市公司集中将是必然趋势。

    项目顺利实施有望带来较大业绩弹性

    具体来看，此次PPP合作以水处理相关项目为主，具体包括污水处理厂、管网及泵站等配套设施、河流水体整治及其他等。公司将负责筹措资金，确保项目顺利实施，并为项目公司配备专业技术人员和管理团队；而芜湖市方面则保证本协议约定项目具有排他性，在公司收回投资之前不再建设相关替代工程，并通过多种方式给予项目公司合理回报（内含报酬率不低于10%）。从实施进度来看，19个具体项目或将根据重要及紧迫程度自2015年起逐步开工建设，从而对公司工程收入及利润确认产生积极影响。若假设上述全部工程建设实施完毕，有望在未来几年内贡献公司EPS合计超过1元，从而带来较大工程业绩弹性。中长期看，相关设施建设投产运营后将形成公司持续稳定利润及现金流来源，有助于实现可持续发展。