北京万邦达环保技术股份有限公司是专业为石油化工、煤化工、电力行业提供多专业、全面性的工程建设服务的环保公司。公司拥有行业内最顶尖的设计师以及经验丰富、训练有素并具有高度职业道德的项目经理与工程师团队,在中国成功开发了工业污水回用、工业废水处理、循环冷却水处理等上百个项目。

    上半年,公司进入市政环保服务领域,签署了乌兰察布市 PPP项目。同时部分 PPP 具体项目已进入建设期,实现收入。最新披露的半年报显示,公司上半年实现净利润 1.69 亿元,较上年同期增加185.15%;每股收益 0.2292 元。公司现营业总收入近 8.88 亿元,同比增长 166.68%。

    定增+产业基金, 公司多方位筹措资金持续推进 PPP 项目,未来两年业绩将持续增长。2015 年全年 PPP 订单有望超过 125 亿元。公司计划定增募集 30 亿,其中 22 亿用于投资乌兰察布市 4 个项目。公司与乌兰察政府共同设立乌兰察布-万邦达国海发展基金中心, 总规模 15 亿。

    我们预计公司 2015、2016、2017 年的营业收入分别为 15.23 亿元、19.80 亿元、22.97 亿元,实现净利润分别为 2.76 亿元、3.60 亿元、 4.20 亿元,每股收益为 0.38 元、 0.49 元、 0.57 元,给予“增持”的投资评级。

    风险分析:工程进度低于预期、市场竞争风险、其他不可抗风险。