三维丝业务概述：三维丝主营业务中高温滤料是主要的收入和利润来源，2010年上半年，高温滤料收入、毛利占主营业务收入比例均达到了 96.4%，常温滤料业务占公司业务比重较小，且有一定萎缩。公司高温滤料业务主要用途为火力发电、水泥、垃圾焚烧等行业，公司在火力发电领域内竞争力较强，销售 60%以上集中于火力发电市场，公司目前正在积极拓展水泥、垃圾焚烧等行业的市场，将来这两个领域的销售占比有望提升。

    三维丝 2010年上半年经营状况评述：公司在 2009年 9月底将高温滤料产能扩至 200万平方米，2010年上半年，在市场开拓力度加强的情况下，公司订单充足，新增产能得到释放；该项业务收入同比增长了 42.25%，毛利率提升了1.92个百分点，毛利同比增长了 51.95%，成为公司半年业绩大幅增长的主要驱动因素。公司常温滤料业务未来将不再加大投入，业务收入、利润规模趋于萎缩，收入下滑 15.91%，毛利下滑 32.19%。2010年上半年公司主要业务收入、利润较 2009年下半年有小幅下滑，主要还是季节性原因，一般情况下，公司一季度的销售较差，收入占全年比例在 10%左右，其他各季度收入占比均在 30%左右。

    三维丝未来看点：三维丝所处的高温滤料行业，在国家对环境保护工作越来越重视的情况下，工业除尘领域市场空间巨大，高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在 30%以上，公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年 6月，公司通过决议，利用超募资金，增加募投项目“高性能微孔滤料生产线建设项目”的投入资金，将原有 200万平方米/年的设计产能提升至 300万平方米/年，我们预计，该项目将于 2011年三季度建成投产，将公司高温滤料产能提升至 500万平方米/年。

    盈利预测及投资评级：我们预计三维丝 2010-2012年每股收益分别为 0.65元、1.03元、1.35元（此前预测为 0.70元、1.03元、1.30元），对应公司 2010年 8月 20日 38.03元的收盘价，市盈率分别为 58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为 49.76%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持公司“增持”的投资评级，维持 40元的 6个月目标价。