公司简介:

    公司是一家研发、生产、销售环保除尘滤料的国家级高新技术企业,14/15 年先后分别通过外延式扩张收购洛卡环保、厦门珀挺100%股权,布局工业脱硝及散物料运输,欲打造工业4.0 背景下洁净工厂的平台服务商。

    收购厦门珀挺布局散物料运输,洁净工厂平台服务商初步成形:完成厦门珀挺剩余80%股权收购,初步完成洁净工程平台服务商业务布局。借助“工业4.0”及“一带一路”战略规划,同时布局海内外散物料运输市场,加之背靠上市公司融资平台解决珀挺订单执行资金瓶颈问题,我们预计珀挺16 年起订单将全面释放,订单有望大幅超预期。

    传统业务平稳发展,超净排放改造放量致洛卡环保业务稳定成长:受袋式除尘新增设备需求增速高峰已过,未来需求主要来自现有设备核心耗材替换影响,预计公司传统滤料业务未来规模将保持稳定。公司14 年收购北京洛卡环保100%股权布局烟气脱硝领域,受益燃煤电厂超净排放改造市场放量,脱硝业务仍望稳定成长。

    外延拓张或常态化;股价双倒挂,反弹预期强烈:公司在收购洛卡环保以及厦门珀挺之后,于15 年下半年起计划收购众鑫60%和盛发环保5%股权,进一步布局洁净工厂中端运营及末端脱硫废水“零排放”领域。公司目前股价为14.31 元,低于大股东增持的均价19.21 元25.5%,也低于增发价格17.77 元19.5%,未来反弹预期强烈。

    投资建议

    我们预计公司16/17 年净利润分别为1.9/2.9 亿元,考虑配套资金募集完成后总股本4.05 亿股,我们预计16-17 年EPS 分别为0.47 元、0.72 元,公司当前股价分别对应16-17 年EPS 的30/20 倍PE。公司为A 股目前唯一一家洁净工厂的平台服务商,积极布局“一带一路”,加之16 年业绩高速成长以及未来将持续外延并购的预期,给予公司17 年EPS 的28 倍目标市盈率,对应股价20.2 元,隐含上涨空间41.2%,首次给予“买入”评级。

    风险提示:

    汇率波动风险,海外订单落地、释放不达预期风险。