投资要点

    事件:近期 ,三维丝发布战略框架协议公告,公司子公司厦门洛卡与与西峡县人民政府、宝能公司签订《河南省南阳市西峡县生物质热电联产项目协议书》,对此,点评如下:

    点评:

    生物质+清洁煤,热电联产项目进一步拓展,推动公司洁净能源业务的发展。作为国家政策推行的节能减排项目,西陕县热电联产项目分两期建设,其中一期拟建150t/h 的供热锅炉,配套发电机组为24MW背压和抽凝机组及相应的工业管网,采用当地的菌棒废料、农作物秸秆(不包括天然保护林区域的林业原料)等废弃的生物质为热电项目原料;二期拟建150t/h 的供热锅炉,配套30MW 发电机组及相应的工业管网,原料采用洁净煤超低排放技术。项目一期预计投资3 亿元,二期预计投资3 亿元。项目总投资约6 亿元。

    项目周期15 个月,预计2017 年9 月贡献利润。按照项目时间节点安排,自框架协议签定后的一个月内完成热负荷(工业及民用)调查并确定热源厂方案。自框架协议签定后的三个月内,宝能公司完成热源厂、工业管网立项相关文件的初稿并首次提交至西峡县人民政府相关部门;宝能公司将项目的初步设计进展至开始锅炉、汽机及电机三大主机及环保设备的招标。自框架协议签定后的五个月内开始建设,开工后十个月内完成建设。预计项目将在2017 年9 月投产。

    前段后端打通,清洁供热产业链实现完全覆盖。燃煤排放正式提标,清洁燃煤势在必行。公司开拓清洁燃煤供热优势十足:通过厦门珀挺,公司能自制领先前端散物料输储系统;通过洛卡环保和本部,公司能提供优质后端烟气治理服务。清洁燃煤厂商中,能做到前端后端全产业链覆盖的,只此一家!公司前期完成对众鑫生物质及盛发环保增资收购,以及收购洛卡环保,完成清洁供热产业链的完全覆盖;未来,清洁供热PPP 项目是公司重点拓展领域。

    投资建议:维持增持评级。考虑增发并表,我们预测三维丝16~17 年净利润将达到1.7/2.2 亿元;目前备考市值达到68 亿元。通过收购卡洛环保、厦门珀挺,清洁能源前段后端全覆盖。公司内生、外延业绩增长迅速,相比于可比公司估值偏低。目前公司股价16.16 元/股,低于17.71 元/股配套融资价格、19.21 元/股大股东增持价,当前价格安全性较强。基于此,维持增持评级。

    风险提示:除尘滤料业务低于预期