本报告导读：

    　　厦门珀挺并表保障公司2016 年中报业绩大幅增长。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投建议：厦门珀挺并表保障业绩大幅增长。厦门珀挺拥有台塑集团客户资源，高净利率、高增长合理。维持三维丝2016-2017 年盈利预测，预计EPS 为0.58、0.75 元。维持目标价24.41 元，维持增持评级；

    事件：8 月25 日，公司披露2016 年半年报，营业收入4.6 亿元，同比增长31%；归母净利润0.72 亿元，同比增长129%；

    厦门珀挺并表保障业绩大幅增长。传统业务高温滤料营业收入由于受市场环境影响、同比下降34%，环保工程项目由于在2016 年上半年未承接、营业收入同比下降95%。厦门珀挺贡献净利润0.50 亿元，占总归母净利润69%，保障业绩稳定增长。截止到2016 年半年报，厦门珀挺在手订单1.23 亿美元（8 亿元左右），约1/3 尚未完成实施；

    我们认为厦门珀挺高净利率、高增长合理。市场目前对三维丝疑虑：厦门珀挺净利率为何如此之高、提升如此之快。2014 年到2015 年1-10月、厦门珀挺净利率从15%提升到22%，而可比公司华电重工散物料输送系统毛利率仅为18%。对此我们的观点是：目前国际上能做散物料输送系统的大型厂商为数不多，仅厦门珀挺、华电重工、泰富重装等几家；与竞争对手相比，厦门珀挺与台塑集团至少有20 年合作历史，且目前厦门珀挺已与台塑集团下属几个公司形成长期合作伙伴关系（如台塑石化、台塑工业等），我们认为厦门珀挺基于客户优势、在市场竞争中有理由拿到优惠合理价格；

    　　风险因素。厦门珀挺客户集中度高、汇率波动风险