投资要点

    　　事件：公司近 期发布半年报，上半年公司实现营收4.64 亿元，同比增长30.91%；归属于上市公司股东的净利润7180 万元，同比大幅增长129.24%。3 日，公司公告子公司签署金额总计3050 万美元的重大合同。对此，点评如下：

    　　点评：

    　　中报业绩高增，主要来源于厦门珀挺并表。上半年公司实现营收4.64 亿元，同比增长30.91%；归属于上市公司股东的净利润7180 万元，同比大幅增长129.24%。利润大幅增长主要源于厦门珀挺并表。2 月29 日，增发并购的厦门珀挺80%股权完成过户，由此厦门珀挺成为三维丝的全资子公司。上半年厦门珀挺贡献收入24945.77 万元，占报告期营业收入的53.80%；贡献净利润4955.64 万元，占比为69.02%。厦门珀挺主营散物料输储，收入结构以越南、菲律宾等海外业务为主。业绩承诺：2016-2017 年扣非净利润0.97/1.31 亿元。

    　　收入端：厦门珀挺相关业务贡献收入增量，传统主业下滑。上半年，公司滤料业务实现营收1.35 亿元，同比下滑33.82%。毛利率29.06%，同比下滑2.31%，主要由于当前滤料行业低端无序竞争较为激烈；环保工程业务实现营收712 万元，同比大幅下滑95.18%，毛利率11.09%，同比维持不变，主要因2016 上半年未承接环保工程类项目；由于外延收购并表，新增环保设备业务，上半年该业务实现营收6600 万元，毛利率48.75%；新增散物料输储系统业务，实现营收2.40 亿元，毛利率30.35%。

    　　公司费用上升，主要由于并购公司并表。上半年，公司发生财务费用455 万元，同比增长18.07%，占比较小；发生管理费用4618 万元，同比增长94.54%，主要由于厦门珀挺和洛卡环保并表；发生销售费用2683 万元，增长38.79%，主要由于并表厦门珀挺导致。

    　　大单连续落地，在手订单充足。7 月，厦门珀挺签订1103 万美元台朔重工大单，9 月9 日厦门珀挺再次与台塑集团美国关系企业签署了两份业务合同，合同金额共计3050 万美元（一份设备买卖合同，价值2000 万美元，一份安装建设合同，金额1050 万美元）。厦门珀挺当前在手订单超10 亿，业绩或超预期！

    　　5 亿元并购基金成立加速外延，实现清洁能源前段后端全覆盖。1）增资并购众鑫生物质：

    　　2015 年10 月14 日，公司公告拟以2400 万向众鑫生物质增资，交易事项完成后持有众鑫60%股权。2）增资并购脱硫废水低成本零排放先驱盛发环保：2015 年12 月4 日，公司公告拟以1000 万向盛发环保增资，交易事项完成后持有盛发环保5%股权。盛发环保利用发电厂锅炉余热低成本解决脱硫废水“零排放”的方案，市场空间巨大。3）前段后端全覆盖，只此一家：燃煤排放正式提标，清洁能源势在必行。通过厦门珀挺，公司能自制领先前端散物料输储系统；通过洛卡环保和本部，公司能提供优质后端烟气治理服务。公司出资1亿元参与设立5 亿元华鑫-三维丝环保并购基金，加速外延。

    　　投资建议：维持增持评级。当前公司增发募集配套资金已获证监会核准，对应备考股本3.78亿股，备考市值75 亿元。我们预测三维丝16~17 年净利润将达到1.7/2.2 亿元，对应备考估值分别为44 倍和34 倍。厦门珀挺在手订单超10 亿，业绩或超预期。5 亿元并购基金成立加速外延。目前公司股价19.92 元/股，接近17.71 元/股配套融资价格、低于19.21 元/股大股东增持价，当前价格安全性较强。基于此，维持增持评级。

    　　风险提示：除尘滤料业务持续下滑