核心观点：

    　　公司16 年三季报增速64.29%，滤料业务受市场影响下滑明显公司公告2016 三季度实现归母净利润0.83 亿元，同比增长64.29%，珀挺贡献净利润0.43 亿元，占比为51.10%。受市场环境等各种因素影响，滤料业务营收同比下滑36.37%。

    　　珀挺美国订单进入执行期，洛卡完成业绩承诺无忧公司公告珀挺在执行订单总额1.53 亿美元，其中美国市场首单（T1 和T3模块化管架相关制作安装工程）合计3050 万美元订单已进入执行阶段，预计明年能贡献大部分业绩。洛卡在执行订单为1.15 亿元，预计能贡献利润约4000 万元，我们认为洛卡完成业绩承诺无忧（16 年业绩承诺0.41 亿元）。

    　　配套融资部分认购对象退出，设立投资基金整合产业资源公司配套融资（三年期5.55 亿元，17.77 元/股）已收到认缴款2 亿元，共生一号基金未按时缴纳，退出此次认购。此外，公司公告设立三维丝安杰股权投资基金（认缴额4 亿元）和三维丝华鑫股权投资基金（认缴额4.8亿元），分别用于西峡县生物质热电联产项目和投资与公司战略相关的环保企业。公司致力于打造烟气治理综合环保服务商，投资基金的设立有助于公司整合产业资源。

    　　珀挺带来成长高弹性，维持“买入”评级

    　　16-18 年EPS 分别为0.42 元，0.59 元、0.75 元。16 年的大幅增长得益于厦门珀挺并表。珀挺、洛卡可在多方面与公司形成协同效应，共享国内、外市场。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张，订单及业绩高弹性增长。

    　　风险提示： 收购整合风险，新业务开展不达预期