事件：公司公布22 年半年报，22H1 实现营收27.82 亿元，同比-2.8%，实现归母净利润1.21 亿元，同比+562.65%，实现扣非归母净利润1.16亿元，同比+725.81%；22Q2 实现营收14.45 亿元，同比-0.61%，环比+8.06%，实现归母净利润0.67 亿元，同比+498.73%，环比+23.2%。

    锂电铝箔持续放量，铝加工业务业绩同比大幅增长。公司铝加工业务受下游需求旺盛驱动，加上孙公司安徽中基一期年产 4 万吨高精度电子铝箔生产项目电池铝箔产能释放，铝加工业务销售收入和毛利率增长较快，带动公司经营业绩大幅增长。22H1 铝加工业务实现营收17.86亿元，同比+19.66%，实现铝箔销量4.91 万吨，其中江苏中基销量3.66万吨，安徽中基销量1.25 万吨。

    纸包装业务收入受招标价格及原材料价格波动等因素影响。22H1 纸包装材料业务实现营收2.02 亿元，同比略降5.08%，纸贸易业务实现营收7.17 亿元，同比-32.17%。

    功能性薄膜业务重点拓展光伏高阻隔膜及PET 铜膜。22H1 功能性薄膜业务实现营业收入1136.71 万元，同比-29.28%，收入虽下降但盈利能力有所改善。公司重点拓展光伏背板用的高阻隔膜及节能膜、车衣膜等细分市场，配合下游电池客户需求优化铜膜工艺。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为71.78 亿元、86.67 亿元以及103.61 亿元，归母净利润分别为2.72 亿元、3.67 亿元以及5.19 亿元，对应EPS 分别为0.40、0.54 以及0.76 元/股。基于可比公司估值，我们认为公司22 年合理PE 估值约为30 倍，对应公司合理价值11.96 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动，铝箔项目投产进度不及预期，铝箔加工费大幅下降。