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蓝色光标(300058)机构评级研报股票分析报告

 
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蓝色光标(300058):一季度增长强劲 加速构建新能力

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2021-03-27  查股网机构评级研报

投资要点:

    公告内容:公司发布2020 年业绩快报,根据初步核算,公司2020 年实现营业总收入405.28 亿元,归母净利润7.20 亿元,扣非归母净利润5.84 亿元,分别同比增长44.20%,1.33%和28.67%。同时发布2021 年一季度业绩预告,公司Q1 实现归母净利润3.5-4.0 亿元,扣非归母净利润2.0-2.3 亿元,分别同比增长71.97%-96.54%,36.78%-57.30%。我们认为业绩预告显示,2020 年和2021 年一季度,公司均保持了稳健又高速的业绩增长。

    公司转型智能营销取得了优秀成果,规模优势逐渐凸显。2020 年,得益于公司持续的数字化和营销智能化布局,积极抵御了疫情对国际和国内整合营销业务带来的影响,伴随宅经济的持续发力,公司在游戏、电商等行业,出海营销、短视频等领域继续保持快速增长。2021 年一季度,随着全球疫情的逐步缓解,国内与国际业务全面向好,公司实现了基于游戏、电子商务等行业的出海业务、短视频业务以及唤醒业务的高速发展。我们判断数字业务转型下公司的销售费用率和管理费用率均稳步下降、现金流周转情况改善,资产负债结构改善使得公司财务费用下降,经营向好使得商誉减值压力减小,多方作用下公司的盈利能力得以提升。

    加速构建新能力,不断培育新的业务增长点。从出海业务爆发增长成为营收核心来源,到快速发展的短视频业务成为新增长极,蓝色光标不断证明了作为营销行业龙头展现出的前瞻性及行动力。公司自2020 年2 月推出“蓝标在线体验版”,9 月正式发布智慧营销平台“蓝标在线”。“蓝标在线”是公司提出的MaaS 平台,面向中小企业的智能创意辅助系统。与传统营销定制化服务的模式不同,“蓝标在线”目标是标准化的营销产品。经过了近一年的产品迭代,2021 年“蓝标在线”有望实现规模化销售。公司在2021 年1 月公告拟以1.3 亿增资海南云免,取得20%股权。双方将开展全方位合作,将营销和商业零售深度融合,打造免税经济2.0 版。

    盈利预测及投资建议。受益于宅经济,公司数字营销高速发展,我们上调2020-2022 年归母净利润为7.20、8.82、10.72 亿元,对应EPS 分别为0.29、0.35、0.43 元。相关可比公司2021 年预测PE 平均为24 倍。由于我们认为营销行业变动速度快,龙头公司在长期更具发展前景,应给予一定的估值溢价,给予公司2021 年25-30 倍PE 估值,对应公司股票合理价值区间为8.75-10.50 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:出海业务受国际关系影响;新项目拓展不及预期;对外投资项目发生巨大亏损;商誉减值风险较大。

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