投资要点
事件:公司2022 年实现收入366.83 亿元,同比下降8.47%;归母净利润亏损21.75亿元;基本每股收益-0.87 元;不转增不分红。2023 年一季度公司实现收入97.74亿,同比增长25.60%;归母净利润1.49 亿,同比增长355.10%,扣非增长14.38%;基本每股收益0.06 元。
受全球事件影响及商誉计提致22 年亏损,23 年一季度已明显恢复:由于受到疫情等全球事件影响,部分业务表现不佳,利润下滑,致共计提了20.38 亿商誉、无形资产及其他资产减值。本次计提后,商誉已不再构成对公司未来财务表现的重大挑战。疫情结束后,2023 年一季度公司收入利润快速回升,尤其毛利率环比提升1 个点至4.98%,明确显示出恢复的趋势。
ALL IN AI,打开增长天花板。AIGC 的快速发展将带来新的广告模式、营销模式与媒体模式,给营销行业打开增长的天花板。公司提出All in AI 的明确战略;与微软广告达成战略合作拥抱巨头;加大投入发展蓝标专有的应用“ BlueFocus AIGC”工具矩阵;中止设计外包,推动内部变革,全员开启“人+AI 助理”的工作模式,降本增效的同时,不再需要单纯依靠人员扩张实现业务增长。
国家数字经济战略推动元宇宙基础设施建设。今年“数字中国”被定义为推进中国式现代化的重要引擎,在数字经济建设中,带动了ARVR、数字孪生等元宇宙媒介与新的流量入口的建设,将为以蓝色光标为代表的营销公司带来更多高毛利率的新订单,显著改善流量成本过高导致的超低毛利率情况,构成新的利润增长点。
给予“买入-A”评级。AIGC 技术+数字经济政策+疫情后宏观经济回暖三维共同利好下,公司将再次迎来快速发展期。预计2023-25 年EPS 为0.28/0.37/0.46 元,对应PE 为36/28/22 倍。
风险提示:商誉等资产减值;AIGC 与元宇宙业务发展不及预期;宏观经济下行等。