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蓝色光标(300058)机构评级研报股票分析报告

 
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蓝色光标(300058)点评报告:Q1重回增长 发布AI2战略全方位布局AIGC

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-04-26  查股网机构评级研报

  事件:

      公司公告2022 年年报及2023Q1 季报,2022 年营收366.83 亿元(YoY-8.47%),归母净利润-21.75 亿元(YoY-516.85%),扣非归母净利润-18.99亿元(YoY-389.64%)。2023Q1 营收97.74 亿元(YoY+25.60%),归母净利润1.49 亿元( YoY+355.10% ), 扣非归母净利润1.36 亿元(YoY+14.38%)。

      投资要点:

      2023Q1 重回增长:

      2022 年营收366.83 亿元(YoY-8.47%),归母净利润-21.75 亿元(YoY-516.85%),扣非归母净利润-18.99 亿元(YoY-389.64%),亏损原因:(1)受宏观大环境影响,2022 年部分互联网、汽车及房地产行业客户预算减少明显;(2)媒体返点下调;(3)客户投放预算延期立项;(4)跨境电商行业出海步伐受到一定制约等。同时,2022年公司计提了商誉、无形资产及其他资产减值20.38 亿元。截至2023年4 月,商誉下降到17.56 亿,占净资产比重下降到23.68%,对未来业绩影响不构成重大挑战。

      分季度来看,2022Q1-Q4 营收分别为77.82/89.29/98.61/101.10 亿元,归母净利润为0.33/-0.24/0.22/-22.06 亿元,2023Q1 营收97.74亿,YoY+25.60%,归母净利润1.49 亿元,YoY+355.10%,扣非归母净利润YoY+14.38%。2022Q1-Q4、2023Q1 公司毛利率分别为6.52%/5.34%/3.45%/3.92%/4.98%,2022Q1-Q4、2023Q1 公司净利率0.39%/-0.29%/0.23%/-21.80%/1.50% ( 2023Q1 同比提升1.11pct),期间费用率4.61%/3.98%/3.09%/4.89%/3.52%(2023Q1同比下降1.10pct),2023Q1 收入利润表现出强劲复苏势头,费用率控制良好,展望全年收入与经营性利润有望延续Q1 恢复态势。

      主营基本盘稳健,创新业务获得突破:

      (1)主营业务:①2022 年出海业务整体保持稳健,营收263.70 亿元(YoY-7.13%),占公司营收的71.89%,同比提升1.05pct;毛利率1.50%(YoY-0.24pct)。公司第一大客户Meta 在2022Q4 恢复增长,同时TikTok 及新兴媒体Snapchat、Kwai 等增速明显,且公司2023 年已与微软广告达成战略合作,看好出海业务全年营收恢复。

      ②全案推广服务和全案广告代理重回增长,全案推广服务收入65.20亿元(YoY+5.92%),毛利率12.77%(YoY-4.45pct),全案广告代理收入37.93 亿元(YoY+14.48%),毛利率12.97%(YoY-2.94pct)。

      (2)创新业务:2021 年公司确立元宇宙战略,2022 年蓝色宇宙围绕元宇宙人、货、场进行全面布局。虚拟人苏小妹已和诸多品牌展开商业化合作;MEME 数字藏品平台日渐成熟,已为北大、清华、云南白药等发行数字藏品;亚洲顶级XR 棚目前与十几家知名品牌展开长期深度合作;在国际元宇宙方面与Meta 的合作更深入、同频,推出首位面向全球化市场的虚拟人Jill。

      发布ALL in AI 战略,全方位拥抱AI:

      (1)加速拥抱巨头:与微软、百度、阿里巴巴等领先的科技公司广泛联动,如与微软广告达成战略合作,在New Bing 浏览器上提供营销服务,申请成为Azure 营销ISV,接入百度文心一言,开发智能营销解决方案等。

      (2)专注行业模型,打造“BlueFocus AI”:公司将专注于行业模型及在应用层创新,已在创意素材生产、公关传播、虚拟人内容、虚拟直播等业务上有项目实践,并与客户开展试点合作。未来,基于不同行业场景,公司将发展专有的应用BlueFocus AIGC 工具矩阵,赋能、提效、重塑不同营销场景,已发布分身有术、蓝标智播、创意画廊、销博特“创策图文”以及“萧助理”等多款AIGC 产品。

      (3)开启“人+AI 助理”模式,推动AIGC 全面应用:公司将在内部推动组织变革,全员开启“人+AI 助理”工作模式。

      盈利预测与投资评级:公司是全球领先的整合营销服务商,2022 年业绩受宏观环境和资产减值影响短期承压,但公司基本盘稳定,加之发布ALL in AI 战略,有望实现AI 全面助力主营业务强劲发展,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.3/7.4/8.3 亿元,对应EPS为0.25/0.30/0.33 元/股,对应PE 为46.2/39.4/34.8X,基于此,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:宏观经济增长放缓、疫情反复、战略合作完成不及预期、出海业务恢复不及预期、新技术布局不达预期、政策、人才流失、广告主预算偏好改变、技术研发及商业化不及预期、行业竞争加剧、应用实践不及预期,估值中枢下移等风险。

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