8 月22 日，蓝色光标发布2023 年半年报。公司2023 年Q2 实现营收122.2 亿元，同比+36.8%；归母净利润为1.4 亿元，同比+660.53%。

    　　2023Q2 业绩同比高增，研发费用加大投入。23 年Q2 公司实现营收122.2 亿元，同比+36.8%，归母净利润1.4 亿元，同比+660.53%。毛利率4.31%，同比-1.0pct。预计公司收入与经营性利润将延续上半年态势，为千亿战略打下坚实基础。23 年上半年公司实现营业收入219.9 亿元，同比增长31.6%。分行业看，23 年上半年游戏行业实现营收96.8 亿，同比+22.5%，营收占比44.0%，同比-3.3pct。电商行业实现营收64.4 亿，同比+62.5%，营收占比29.3%，同比5.6pct。互联网及应用行业实现营收30.1 亿，同比+29.9%，营收占比13.7%，同比-0.2pct。费用端来看，23 年Q2 蓝色光标加大研发投入降低管理费用，研发费用、管理费用分别为0.16/1.13 亿，同比变动49.8%/-11.7%。

    　　出海业务增长强劲。23 年上半年出海广告投放158.7 亿元，同比增长32.6%。META保持高增长态势，持续全力发展。TikTok For Business 代理业务得力于提前全面的布局及强劲的业务发展能力，保持了高速增长。新兴媒体Snapchat 和Kwai for Business快速发展，环比增长翻番。蓝标出海的自有一站式投放平台用户数量环比增加超50%。

    　　All in AI 战略重塑AIGC 与蓝色光标，与微软合作分享AI 大厂红利。1）公司发布All inAI 战略，全面推动内部全面应用重塑AIGC 与蓝色光标；加大投入来建设蓝色光标独有的AI 内容生产平台，赋能、提效、重塑不同营销场景。同时将技术数据和研发投入全面向AIGC 转移，寻求资本力量构建新团队和业务。在数字营销、数字广告、元宇宙等业务板块，蓝色光标70%以上客户已使用生成式AI 相关服务，深度使用并带来一定收入的客户约20%，整体业务提效约30%。蓝色光标与国内领先的大模型企业合作，开发面向出海行业及国内特定行业的定制化模型，已进入内测阶段，将于9 月正式发布。

    　　2）公司旗下蓝标传媒成为Microsoft 广告中国区官方代理商，出海客户有望通过集成在NewBing 中的聊天功能与海外消费者更好地互动。

    　　元宇宙“人货场”生态完备，国内+海外双轮驱动。蓝色宇宙围绕人、货、场，全面布局虚拟现实、Web3.0 和AIGC 三大业务板块。在虚拟现实层面，专注虚拟IP 运营、虚拟内容制作，及打造裸眼3D/VR/AR。Web3.0 层面，以MEME 为基础，探索区块链在营销领域的应用和落地；在AIGC 层面，推出蓝标智播、分身有术两款SaaS 产品，专注生成型AI 技术在营销场景的落地。

    　　考虑到公司业务恢复良好，我们上调2023-2025 年归母净利润分别为至5.99/7.74/9.62亿元，分别对应38.1/29.5/23.7 倍市盈率。

    　　风险提示：宏观经济变化及行业监管对广告投放影响，广告主投放意愿不确定性，新业务拓展进度不达预期，商誉减值风险，AI 业务不及预期。