核心观点：

    　　事件：蓝色光标发布2023 年业绩预告。2023 年，公司预计实现归母净利润1.0~1.5 亿元；扣非净利润1.3~1.8 亿元，同比均大幅扭亏为盈。

    　　23 年随宏观环境复苏，公司收入端高速增长，预计全年收入超520 亿元，同比增长42%；净利润扭亏为盈，经营活动现金流净额超6 亿元。

    　　单季度看，按全年收入520 亿元计算，23Q4，蓝色光标预计实现收入157 亿元，同比增长55.2%，环比增长9.5%，收入增长强劲；归母净利润亏损1.4~1.9 亿元，同比22Q4 亏损22 亿元大幅缩窄，环比由盈转亏；扣非净利润亏损1.4~1.9 亿元，同比亏损大幅缩窄，环比由盈转亏。预计主要由于信用减值损失的计提，公允价值变动损益以及限制性股票激励（授予日9 月7 日）的成本摊销拖累净利。

    　　AI 新业务方面，All in AI 战略逐步见成效。根据蓝色光标公众号，根据2023 年底的内部调研结果，总体AI 驱动的业务提效在30%~1000%之间，突出业务场景提效十倍以上；23 年300+个案例通过生成式AI赋能创造，其中深度驱动并带来规模化收入的案例约在1/3 以上，AI驱动的收入在1 个亿以上。营销行业模型Blue AI 继续升级，持续向AI Native 方向探索，以适应多样化业务场景。根据公司官方公众号，蓝标期望在24 年实现10 倍以上AI 驱动的收入增长。

    　　24 年，出海业务良好的增长态势预计将持续，驱动公司收入端保持较好增速；随广告营销大盘回暖、毛利率企稳，利润端有望进一步修复。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计23-24 年公司实现营收520/625 亿元，归母净利1.36/4.80 亿元。公司是头部数字营销公司，积极拥抱AI，商业化推进，考虑可比公司估值，给予24 年40X PE，对应合理价值7.70 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。广告主信心不足；出海广告投放增长不及预期；新业务发展不及预期。