事项：

    　　6 月25 日晚东方财富发布公告，董事会第十三次会议审议通过《关于调整公司组织架构的议案》。此次调整主要在于：（1）新增财富管理事业群、创新业务事业群；取消基金事业群、证券期货事业群、综合业务事业群；（2）高管序列新增合规总监，对董事会负责，同时下设内控合规部。

    　　评论：

    　　公司尚未公开说明组织架构调整的考量。我们判断此次调整可能有如下的出发点：（1）加强合规风控：此次公司在合规风控的举措有：合规总监加入高管序列、新设内控合规部，且董事会审议通过《东方财富信息股份有限公司合规管理制度》。在公司业务规模逐渐扩张时，对风险管理的要求进一步提升，此次架构调整一方面是匹配日趋严格的监管要求；同时提升业务合规性及风险管理水平。（2）发力财富管理业务：此次新设财富管理事业部体现公司未来对财富管理业务的重视，此次架构调整也符合此前董事长对于业务的定调。目前，第二批获得基金投顾试点资格的券商陆续公告，东财证券及天天基金层面尚无信息。提升风控能力，获取牌照同样是公司未来发力财富管理业务的重要途经。

    　　（3）增加对创新业务的重视程度。

    　　历次组织架构调整回顾：（1）2019 年调整目的或在于提升中后台部门对前台业务部门的支撑：新增综合业务事业群、业务支持中心、总经理办公室、稽核监察部；取消产品中心、销售中心。（2）2016 年调整或以证券及基金业务前台为核心，提升业务扩张能力及独立性：新增证券期货部、基金事业群、产品中心、销售中心、运维中心、综合管理部；取消总经理办公室、金融数据产品部、广告业务部、内容部、技术部。

    　　投资建议：组织架构的调整，是公司战略发展方向的映射。在证券基金行业竞争逐步白热化、监管要求逐步提高的过程中，公司增设内控合规部有望平衡好业务发展和合规要求的关系。公司历来重视战略上的先发布局，而发力财富管理是经纪业务达到一定阶段后的合理选择。兵马未至，架构先行，目前公司相关业务正处于起步阶段，未来可以持续关注公司在财富管理上的策略及打法。

    　　目前国际业务及财富管理都是公司需要打造的收入增长点，但当前仍然需要围绕证券及基金业务的成长性来定价。我们基于上半年股基成交情况及良好的两融及基金销售规模，维持2022 年业绩50 倍PE 估值，一年期目标价41.5 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；宏观流动性有所收紧；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。