事件：公司公告预计2021 年上半年实现归母净利35 亿至40 亿，同比+94%至121%；扣非后归母净利34 亿至39 亿，同比+96%至125%。

    　　单季度业绩预计环比持平或略有增长超市场预期。根据本次预告的半年度业绩，基于21Q1 公司实现归母净利19 亿，倒算预计21Q2 实现归母净利16亿至21 亿，同比+76%至+125%，环比-16%至+10%。根据公司过往12 次业绩预告，最终业绩距离预告上限平均为5%。基于此，21Q2 公司归母净利大概率在19 亿左右，环比超预期持平或小幅正增长。

    　　预计核心业务指标增速均领先行业。证券业务方面：（1）21Q2 日均股基交易金额9558 亿，同比+36%，环比-6%；东财证券APP 月活在1450 万上下依然处于高位且与同花顺差距持续收窄。我们预估东财证券交易市占率基本稳定，交易佣金环比基本与行业趋势持平。（2）6 月末两融规模1.78 万亿环比+7.8%，我们预计东财证券融出资金规模在380 亿左右，环比增长16%超越行业。基金业务方面： 6 月偏股类（股票+混合）基金规模接近7.8 万亿，同比+80%，环比+5%。天天基金一季度末权益基金保有规模达3750 亿，预计2 季度环比实现双位数以上增长超越行业增速。

    　　基金投顾和海外业务进展顺利，打开长期空间。一方面，此前公司通过和7家获得投顾资格的基金公司、证券公司合作开展合作打造投顾管家。近期公司公告已顺利获得公募基金投顾资格，依托长期以来积累的流量、账户和金融产品交易数据优势，预期公司将加强主动投研能力，积极做大投顾规模。

    　　另一方面，近两月海外业务底层体验已发生显著变化。不仅迅速发10 亿元美元债突显高效执行力，同时公司对海外同业APP 进行积极维护和改进，在入金功能上对eDDA 扩容了13 家支持银行，打新方面针对新老优惠均采取了大力度优惠，价格方面港股交易佣金0.025%暂低于同业，为用户带来更好的投资体验。

    　　投资建议：维持公司强烈推荐-A 评级。证券交易业务市占率，业务新地图开拓在望；基金销售业务保有量规模高，市场地位考靠前，基金投顾业务增加业务厚度，看好公司当前在财富管理主赛道的核心优势。本次全面降准超越市场预期，约释放长期资金1 万亿，同时也将激发权益市场情绪，市场交易活跃度，对权益类基金规模形成净值与份额共振提升，对公司证券、基金业绩都将形成积极影响。公司可转债158 亿顺利发行，资本金补充到位，为业务高速增长保驾护航（考虑分红除权因素，可转债转股价格23.40 元/股，对应21 年PE36X；股价连续连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格超过29.95 元/股，公司有权对可转债进行强赎），对当前股价也将形成一定支撑。

    　　风险提示：二级市场大幅波动、基金销售竞争激烈、汇率波动。