公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商，拥有基民和散户流量和黏性优势，21H1 公司业绩持续保持高增长趋势，全年有望快速增长。与此同时，公司发布股权激励计划，凸显长远发展和持续高增长的信心。维持公司2021-2023年EPS 预测0.70/0.90/1.10 元，现价对应49/38/31x PE，给予公司21 年57倍PE，上调目标价至40 元/股，维持“增持”评级。

    　　事项：2020 年7 月23 日，公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司实现收入归母净利润57.80 亿元，同比增长73.17%；实现归母净利润37.27 亿元，同比增长106.08%；实现扣非净利润36.27 亿元，同比增长108.91%。公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象予限制性股票5000 万股，约占公告时公司股份总额的0.48%。

    　　Q2 收入加速增长，21H1 公司业绩持续高增。分季度看，21Q2 公司实现收入28.91 亿元，同比增长75.27%，与20Q2（+54.01%）相比公司收入实现加速增长，并且较21Q1（+71.12%）环比增速也保持提升。实现净利润18.16 亿元，同比增长94.31%，Q2 公司业绩增长超预期。21H1 公司实现净利润37.27 亿元，较20H2 增长21.93%，占去年全年业绩76.99%，持续高增长。我们认为伴随个人投资者不断增长、活跃用户数持续提升、付费用户加速转化，公司的业绩弹性有望更好。

    　　证券业务依然保持高增长。证券业务方面，根据Wind 数据显示，21H1 A 股成交金额107.23 万亿元，同比增长21%；日均两融余额1.69 万亿元，同比增长56%。2021 年上半年资本市场股票交易额稳步增长，两融余额快速提升，带动公司证券业务快速发展。21H1 公司实现收入32.23 亿元，同比增长55.73%，其中手续费和佣金收入为22.30 亿元，同比增长55.78%；利息净收入9.95 亿元，同比增长55.65%。

    　　基金销售实现翻倍增长，市场份额进一步提升。金融电子商务服务业务方面，21H1 公司实现收入23.97 亿元，同比增长109.77%。截至2021 年上半年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易179,899,847 笔，基金销售额为9,753.04 亿元，其中非货币型基金共计实现认/申购（含定投）交易153,232,360 笔，销售额为5,336.26 亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为337.99 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为424.65 万，非交易日日均活跃访问用户数为175.68 万。21H1 公司基金销售额增速远超证券业务增速，金融电子商务服务业务占比进一步提升，带动公司整体业绩实现大幅增长。

    　　发布股权激励计划，凸显公司持续高增长信心。公司发布2021 年度限制性股票激励计划（草案），拟向818 名激励对象授予限制性股票5000 万股，约占公告时公司股份总额的0.48%。此次授予对应的公司层面考核目标为2021-2023 年净利润较2020 年分别增长40%、80%、120%，除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价。本次股权激励有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性，优化经营效率，为公司带来更高的经营业绩和内在价值，凸显了公司战略的长远持续性和未来持续高增长的信心。

    　　风险因素：资本市场景气度下行；第三方基金销售费率下降；金融监管趋严等。

    　　投资建议：公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商，拥有基民和散户流量和黏性优势，21H1 公司业绩持续保持高增长趋势，全年有望快速增长。与此同时，发布股权激励计划凸显公司长远发展和持续高增长的信心。维持公司2021-2023 年EPS预测0.70/0.90/1.10 元，对应49/38/31x PE，综合行业可比公司恒生电子和同花顺的估值水平，结合公司的业绩增速，给予21 年57 倍PE，上调目标价至40 元/股，维持“增持”评级。