事项：

    　　9 月10 日，东方财富发布公告，公司以对东方财富证券的债权15.00亿元以及现金9.25 亿元对东方财富证券进行增资，合计增资金额24.25亿元（占净资产总额9.1%）。

    　　评论：

    　　市场景气度超预期，三季度公司股票交易量同比预增57%。截至9 月10 日，2021 年股票日均成交额已达1.03 万亿元（较2020 年增长21.4%）。

    　　若以东方财富证券注册地西藏地区成交量计算，公司7、8 月股票交易量或达3.47 万亿元，同比增长31.8%，高于行业平均增速（6.3%）。

    　　若9 月下半月市场交投活跃度持续，9 月单月行业股票成交量同比增速将达95.2%。以公司8 月测算出的市占率3.17%计算，公司9 月单月交易量同比预增131.4%，三季度交易量同比预增57.2%。

    　　此次增资侧面反映了公司两融需求旺盛。截至9 月10 日，两融余额1.91万亿元，较期初增长18.1%、较6 月底增长7.2%。上半年公司两融市占率达2.27%，较年初增长0.41 个百分点。上半年融出资金规模增长104 亿元。此次公司对东财证券增资或侧面反应了公司前期158 亿元可转债募资利用水平较高。7~8 月以来两融需求旺盛，公司两融规模或持续高速扩张。此次增厚资本金有望进一步推动公司两融业务的扩张，提高资金利用效率。

    　　投资建议：市场交投景气度提升的背景下公司有望展现出更高的业绩弹性。我们给予公司2021/2022/2023 年EPS 预期为0.84/1.09/1.45 元人民币（原预测值0.73/0.91/1.16 元），BPS 分别为3.97/4.98/6.33 元人民币，当前股价对应PE 分别为42.36/32.41/24.46 倍， ROE 分别为23.35%/24.45%/25.62%，基于全年交易量及各项业务增长预期，上调一年期目标价至43.6 元。

    　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。