21Q3 净利润同比增长57.8%，维持“买入”

    公司披露2021 年三季报，20Q1-Q3 营收96.36 亿元，同比增长62.1%，归母净利62.34 亿元，同比增长83.5%；21Q3 单季营收38.56 亿元，同比增长47.9%，归母净利25.07 亿元，同比增长57.8%。业绩增长原因：1）基金前段销售规模继续增加，后端基金保有量稳健增长，带来基金销售业务收入快速增长；2）A 股交易量同比持续放大；3）经纪和两融业务市占率继续提升。我们预计2021-2023 年公司EPS 为0.80/1.15/1.52 元（前值：

    0.73/1.02/1.40 元），可比公司平均估值（Wind） 21E 53x PE，给予21E53xPE，目标价42.72 元（前值：40.32 元），维持“买入”。

    经纪业务：流量持续转化，市占率有望继续提升据Wind，A 股21Q3 交易金额82.25 万亿元，同比、环比增速分别为20.5%、56.1%，创下15Q3 以来单季度最高交易量。东财21Q3 手续费及佣金收入16.53 亿元，同比、环比增速分别为49.6%、39.8%，东财经纪业务收入同比增速大于市场交易量同比增速，表明市占率提升。我们认为东方财富的线上流量持续转化为经纪业务发展提供充足动力，市占率有望进一步提升。

    两融业务：转债打下良好基础，市占率有望继续提升据Wind，21Q3 末A 股沪深两市两融余额1.84 万亿元，环比增加3.2%（21Q1-Q2：1.65/1.78 万亿元）。东财21Q3 利息收入7.07 亿元，同比、环比增速分别为54.3%、27.6%，融出资金规模408 亿元，与21Q2 的404亿元基本持平。我们认为，两融业务收入增长可能与转债募集资金产生利息收入有关，发行转债为两融业务发展打下良好基础，市占率有望持续提升。

    基金业务：持续稳健增长

    21Q3 基金销售收入或继续快速增长。虽然季报没有披露分业务数据，但我们可以根据公司披露的合并报表收入大概推算得出。除了交易佣金和利息业务之外的收入，大部分是基金销售收入。根据三季度数据，这部分收入为16.05 亿元。我们估算21Q3 基金销售收入或将在15 亿元左右，季度环比提升29%左右，可以看出，基金销售收入在季度环比持续提升。我们认为，东财基金业务的前端销售和后端尾随分成收入或都在提升。

    业绩有望持续高增长

    考虑市场热度有望延续，交易量或持续上升，上调收入及利润预测，预计2021-2023 年收入为128.6/171.1/218.4 亿元（前值：117.1/153.2/201.1），归母净利为83.0/119.0/157.4 亿元（前值：75.78/105.63/145.00 亿元）。

    风险提示：经纪业务市占率提升不及预期，基金销售增速不及预期。