事件

    　　公司发布业绩预告：2021 年归母净利润同比增长71.6%-86.3%1 月29 日，公司公告2021 年度业绩预告，归母净利润同比增长71.6%-86.3%至82-89 亿元，扣除非经常性损益后的净利润同比增长71.9%-86.8%至81-88 亿元。

    　　基金业协会公布21 年Q4 基金代销机构公募基金保有量情况同日，协会公布21 年Q4 基金代销机构前100 家数据，前100 家非货币市场公募基金保有规模环比提升8.8%至8.33 万亿元，股票+混合公募基金保有规模环比提升4.9%至6.46 万亿元。

    　　简评

    　　业绩预增中位数符合预期，上限超出预期，非货基金保有超预期我们此前根据对基金代销业务及证券业务核心数据的跟踪，预计21 年Q4 公司的非货币基金保有规模为6500 亿元，股票+混合保有规模增长至5441 亿元，并预计公司2021 年净利润为85 亿元。

    　　因此，业绩预增的中位数85 亿元符合我们预期，但是上限89 亿元超出预期。根据基金业协会数据，21Q4 天天基金的非货币基金保有规模为6739 亿元，环比+10.9%，股票+混合的基金保有规模为5371 亿元，环比+8.3%，如果加入东方财富证券的保有量，则非货与股票+混合的保有规模分别为6806/5431 亿元，因此非货基金保有规模超出我们预期，股票+混合则基本符合预期。

    　　两大主力变现抓手——证券与基金业务表现亮眼，驱动业绩高增根据公司公告，业绩预增主因公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长，证券业务亦由于股基成交旺盛及两融业务规模大幅增长而表现亮眼。根据此前东财证券业绩公告，净利润同比+67%，结合此次业绩预增，我们预计基金业务净利润增速快于证券业务。

    　　投资建议：业绩高增，转债提前赎回短期影响逐步释放，维持买入评级

    　　截止2022 年1 月29 日，东财转3 未转股比例下降至88.56%，叠加市场已对强赎有充分预期，短期影响已经逐步释放。我们认为，公司作为居民一站式财富管理平台，将持续受益于财富管理行业大发展，我们预计公司2021/2022 年收入为131.1/178.4 亿元，净利润为85.1/115.4 亿元，同比增长78.1/35.6%，维持买入评级。

    　　风险提示：市场表现不达预期、公司市占率上行不达预期