事件：公司披露2021 年业绩预告：预计实现归母净利润82.0-89.0 亿元，同比增长71.6%-86.3%；对应21Q4 单季度净利润19.7-26.7 亿元，同比增长42.4%-93.1%。

    预计东财生态全面向好。（1）此前公司披露证券子公司2021 年经营业绩，实现营业收入73 亿，同比+59%，净利润48 亿，同比+67%；（2）从证券子公司近三年数据看，子公司手续费佣金+利息净收入占合并报表整体手续费佣金和利息净收入的比例在 83%-86%，我们估算合并报表中，手续费佣金和利息净收入约56-58 亿元。由此推算2021 年东财基金销售业务净利润约为24-33 亿元，同比增速大概为55%-111%。（3）哈富证券丰富了东财服务场景、为东财构筑更完整的金融生态闭环。哈富证券践行低佣策略，美股佣金率0.0049 美元/股，港股佣金率0.025%，从富途和老虎成功的低佣经验看公司可以较快打开海外业务市场。同时，公司积极把握21 年中资出海大势并成功发行10 亿美元债助力业务发展，预计有望迎来首次盈利。（4）东财基金依靠天天基金的渠道优势和低费率的自身优势吸引客户，2021 年AUM 为50.8 亿元，同比增长121%，目前东财基金产品贴合集团战略，以被动指数型为主。在当前公募基金行业快速发展的局面下，东财基金有望享受公募赛道红利继续实现超高速增长。

    流量和资金双轮驱动，证券业务持续向好。（1）经纪业务流量、市占、业绩齐升。2021 年末东财证券 APP 月活数量加速增长提升至1712 万，持续拉近和同花顺差距。结合品牌效应逐步占领用户心智，客户转化效率持续好于同业，预计经纪业务市占率持续提升并大概率可持续。展望未来，随着行业投顾转型，东方财富证券积极拓展线下业务有望迎来持续增量。

    （2）随着资本补充，两融业务规模及市占率持续扩张，成本不断优化。公司通过品牌效应、经纪市占提升、资金规模、费率优势拉动两融业务持续发展，市占率快速提升。2021 年末公司融出资金规模420.3 亿，同比+41.5%，市占率2.5%，同比+0.7pct。结合东财转债转股进一步补充公司资本，推动公司证券业务全面发展。

    风险提示：1）基金销售竞争激烈；2）东财证券市占率提升不及预期；3）二级市场大幅波动、交易清淡。