事件

    公司于2022 年1 月28 日收盘后发布《2021 年度业绩预告》。

    点评：

    两大主业驱动公司成长，预计归母净利润同比增长71.62%-86.27%公司预计2021 年度实现归母净利润82-89 亿元，同比增长71.62%-86.27%；预计实现扣非归母净利润81-88 亿元，同比增长71.92%-86.78%。

    业绩高速增长的主要原因是公司两大主营业务收入均实现同比大幅增长：

    1）金融电子商务服务业务：2021 年度，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加；2）证券业务：2021 年度，公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加。根据公司1 月20 日发布的《东方财富证券股份有限公司2021 年度未经审计非合并财务报表》，子公司东方财富证券2021 年度实现手续费及佣金净收入45.46 亿元，同比增长51.89%；实现利息净收入17.49 亿元，同比增长38.57%。

    此外，公司营业总成本同比大幅增长。

    公募基金销售排名持续提升，一站式互联网财富管理战略落地可期根据中国证券投资基金业协会的数据，从2021 年四季度末的基金销售机构公募基金销售保有规模来看，上海天天基金销售有限公司的股票+混合公募基金保有规模为5371 亿元，环比增长10.95%；非货币市场公募基金保有规模为6739 亿元，环比增长16.53%，总排名提升至第三。大规模基金保有量一方面给公司带来较高的尾随佣金收入，保障了公司未来的持续成长；一方面有助于公司完成流量积累、提升品牌影响力，加速向财富管理扩张。

    “东财转3”强制赎回，有望促进可转债转股，增厚公司资本金公司于2021 年4 月7 日向不特定对象发行了15800 万张可转换公司债券，每张面值100 元，发行总额158 亿元。2022 年1 月4 日至1 月24 日，公司股票连续15 个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格（23.35 元/股）的130%（30.36 元/股），第二次触发赎回条款。近日，公司审议通过《关于赎回全部已发行可转换公司债券的议案》，将行使可转债提前赎回权。我们认为，强制赎回有望促进公司可转债转股，增厚公司资本金，支撑公司长期发展。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。伴随着中国资本市场的持续健康发展，公司未来成长空间较为广阔。参考《2021 年度业绩预告》，调整公司2021-2023 年营业收入预测至131.65、175.98、219.86 亿元，调整归母净利润预测至83.49、111.76、141.55 亿元，EPS 为0.81、1.08、1.37 元/股，对应PE 为38.94、29.09、22.97 倍。过去三年，公司PE 主要运行在40-90 倍的区间，参考近期公司的PE 估值水平，小幅调整公司2022 年的目标PE 至45 倍，对应的目标价为48.60 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    国内证券市场股票交易额增长低于预期；证券行业竞争加剧；基金销售市场竞争激烈；金融监管及政策法规趋严；资产管理业务发展不及预期。