投资要点

    　　 事件：公司发布业绩快报，2021 年营业总收入130.94 亿元、同比+58.94%，归母净利润85.53 亿元、同比+79.00%，归母净利润相当于我们此前预测的99.7%。加权平均ROE22.11%、同比+4.22pct。据此推算Q4 归母净利润23.19 亿元、同比+67.99%、环比-7.53%

    　　 业绩归因：代销业务&证券业务均同比高增。【代销业务】根据公司公告，基金代销额和代销基金保有规模同比大幅增长，公司代销业务大幅增长。我们预计公司2021 年全年基金代销金额超2.2 万亿元、同比+70.77%，增速与H121 大致相当。

    　　Q421 天天基金的股票&混合基金保有规模5371 亿元、环比+10.9%，非货币基金保有规模6739 亿元、环比+16.5%，均位居独立基金销售机构第二位（仅次于蚂蚁基金）。截至3 月11 日，天天基金代销基金公司家数174 家、产品7494 只，均位居所有代销机构首位，较今年年初分别增加2 家、614 只。【证券业务】2021 年全年A 股日均成交额1.12 万亿元、同比+32%，两融日均余额1.77 万亿元、同比+32%，资本市场交投十分活跃，叠加公司的互联网流量优势，推动公司经纪、两融等证券业务高增长。

    　　 兼具流量优势、变现能力与资本实力的稀缺标的：东财+天天活跃用户数依旧遥遥领先其他证券类APP，为公司储备庞大客户资源；证券经纪、两融、基金代销等牌照变现能力突出，经纪&两融市占提升仍然可期。 2 月28 日“东财转3”转股截止日，158 亿元发行总额基本全部转股，公司资本实力显著提升，有力支持公司两融、自营投资等重资本业务发展。

    　　 投资建议：我们看好公司业绩持续高增长的潜力，维持盈利预测不变。公司2021EPE 29.68x，处近5 年绝对低位。公司历史上数次以业绩高增长击溃高估值质疑，我们认为公司未来或将走出估值回升、业绩增长的“双击”趋势，维持“买入-B”。

    　　 风险提示：资本市场景气度持续下滑、市场波动加剧、新基金发行不及预期等。