东方财富披露2021 年年度报告，2021 年业绩符合预期。2021 年公司全年实现营业收入130.94 亿元,同比增长58.94%；实现归母净利润85.53 亿元，同比增长79.00%。2021 年全年加权平均净资产收益率为22.11%，同比提升4.22个百分点。基本每股收益为0.83 元，同比增长72.92%。

    　　基金业务收入同比增长71.27%。2021 年，公司实现基金业务收入50.73 亿元，同比增长71.27%，收入占比35%。2021 年，公司基金销售保有规模大幅增长，市场占有率持续提升。截至2021 年末，共上线150 家公募基金管理人12777 只基金产品，基金销售额为22385.71 亿元，其中非货币型基金销售额为13404.09 亿元。2021 年末，天天基金非货币市场公募基金保有规模6739 亿元。天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81 万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12 万。

    　　证券业务收入同比增长54.30%。2021 年，资本市场活跃度高，A 股日均成交额为10587 亿元，同比增长24.83%，公司证券业务实现快速发展，实现证券业务收入76.87 亿元，同比增长54.30%，收入占比59%。公司进一步发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应，加强研发技术投入，提升智能化、个性化服务水平，增强客户粘性。报告期内，东方财富证券获准公募基金投顾业务试点展业资格，探索财富管理新模式，打开财富管理业务新空间。

    　　资本实力进一步增强。2021 年，公司完成可转债“东财转3”发行及上市工作，募集资金总额158 亿元；海外子公司完成境外美元债发行及上市工作，募集资金3 亿美元；东方财富证券完成短期融资券、私募债、公募债等债券发行工作，进一步丰富融资手段，降低融资成本；提升了公司的资本实力与综合竞争力。

    　　风险提示：网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行风险；市场竞争加剧的风险；市场下跌对券商业绩带来不确定性等。

    　　投资建议：作为A 股唯一一家互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模稳健增长，资本实力也进一步增强。基于公司良好的业绩表现和成长空间，我们预测2022-2024 年净利润为101.72 亿元、127.58 亿元、156.28 亿元，增速为19%/25%/22%，当前股价对应的PE 为26.5/21.1/17.2x，PB 为6.2/5.4/4.7x。我们对公司维持其“买入”评级。