事件：21 年公司实现营业总收入和归属净利润130.94 和85.52 亿，同比+58.9%和+79.0%；ROE 同比增长4.22 个pct 至22.1%。

    　　业绩增长略超预期，盈利能力强劲。21 年公司实现营业总收入和归属净利润130.94 和85.52 亿，同比+58.9%和+79.0%；2021Q4 单季度营业收入13.54亿元，同比增长44%；ROE 同比增长4.22 个pct 至22.1%。营业成本率得益于科技型企业规模效应持续降低。21 年营业总成本41.32 亿，同比增长36.1%，营业总成本率约为32%，较去年下降5pct，其中，管理费用率（含研发）同比下降2.7pct 至19.7%，销售费用率同比下降1.3pct 至5.0%，财务费用率微升0.7pct 至1.1%。

    　　证券业务稳中有升。东财手续费及佣金净收入达53.69 亿元，同比+55.6%；其中证券经纪业务净收入45.97 亿元，同比增长51.6%，增速远高于股基规模增速，测算21 年全年东财股基市占率约为3.7%，较20 年股基市占率提升约0.6pct。利息净收入23.1 亿元，同比+51.1%，其中两融业务方面，融出资金利息收入24.67 亿，同比+71.3%，公司可转债转股后夯实资本金基础，为后续两融业务扩张提供空间，2021 年末东财证券融出资金市占率由半年度的2.3%提升到约2.5%。根据易观千帆数据，22 年1 月东方财富月活1649.4 万稳居行业第二，追赶同花顺的同时和同业APP 逐步拉开差距，强化用户心智占领，我们预计公司股基交易和两融市占率有望进一步提升。

    　　基金销售业务亮眼。以基金销售为主的金融电子商务业务收入50.72 亿，同比增长38.74%，截至2021Q4，天天基金偏股型公募基金保有规模为5371亿元，市占率达6.2%，环比+0.18pct；非货公募基金保有规模为6739 亿元，市占率达4.2%，环比+0.21pct。21 年天天基金实现基金销售额2.23 万亿元，同比增长72.5%，在去年已实现97.0%增幅的高基数基础上进一步快速增长。

    　　其中，代销非货币基金1.34 万亿元，较去年增长91.7%，同比+5.7pct。 21年天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7 万，同比增长+33.3%。机构代销业务有望成为第二增长曲线。公募产品有效满足了资管新规背景下机构投资者对优质标品的需求，基金业协会调研发现77.4%的机构投资者认为投资公募基金盈利情况达到或超预期，依托科技优势和配套服务，天天基金机构通业务有望打造未来增长引擎。

    　　风险提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈。