事件：

    　　东方财富发布2021年年报，公司2021年实现营业收入130.94亿元，同比增长58.94%；实现归属于母公司股东净利润85.53 亿元，同比增长79%；实现基本每股收益0.83 元，同比增长72.92%。

    　　投资要点：

    　　基金销售保有规模大幅增长，市占率持续提升。截至2021 年末，天天基金共上线150 家公募基金管理人12777 只基金产品，基金销售额为2.24 万亿元，同比增长72.49%，首次突破2 万亿，其中非货币型基金销售额为1.34 万亿元。根据中证协数据，截至2021 年末，天天基金的非货币市场公募基金保有规模为6739 亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金，位列市场第三位。天天基金在基金销售规模方面的提升进一步带动母公司东方财富金融电子商务业务营收同比增长71.23%达到50.73 亿元。

    　　证券业务是营收占比最高的业务，投资收益增幅明显。2021 年公司2021 年证券服务业务实现营收76.87 亿元，同比增长54.29%，占总体营收58.70%。其中，证券经纪业务/期货经纪业务/两融业务分别实现营收45.97/7.06/23.18 亿元，同比增长51.62%/87.27%/51.31%。公司自营投资业务增长迅速，截至2021 年末，公司交易性金融资产达335.7亿元，同比增长161.62%，全年投资收益达10.01 亿元，同比暴增229.28%。我们认为，随着市场活跃度高涨以及发行可转债带来的资本实力增强，公司证券及投资业务收入有望进一步提高。

    　　持续加大研发投入，提升科技赋能金融水平。公司2021 年研发费用达7.24 亿元，同比增长91.33%。截至2021 年末，公司研发人员数量达到2094 人，同比增长14.87%。未来公司将强化技术和产品的研发创新，不断拓展和完善生态圈服务的内容，同时加强智能化等方面的投入，推动核心海量数据库的升级、优化和完善工作。

    　　投资建议：我们预计公司2022—2024 年实现营业收入分别为177.24、226.11、292.95 亿元，归母公司净利润为115.39、150.47、200.04 亿元，对应EPS 为1.05/1.37/1.82 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资本市场波动、基金销售不及预期、行业竞争加剧