事件描述

    东方财富发布2022 年一季报，报告期内实现营业总收入32.0 亿元，同比+10.6%，实现归属净利润21.7 亿元，同比+13.6%。

    事件评论

    基金互联网业务小幅下滑，整体业绩增速放缓。2022 年一季度公司在交易/基金互联网/利息/自营分别实现收入13.5/12.4/6.1/1.9 亿元，同比分别+28.9%/-11.5%/+37.2%/+15.0%；一季度市场日均成交额1 万亿元，同比+6.7%，日均两融余额环比1.73 万亿元，较年初-5.9%，股票&混合类基金保有量合计7.37 万亿元，较年初-13.7%，新发份额1196 份，同环比分别-86.7%和-59.3%，市场整体降温是公司业绩整体增长放缓的主因。

    公司自营资产持续增长，投资收益有所承压。2022 年一季度末公司自营资产（交易性金融资产+其他债权投资）合计达625 亿元，较年初+31.2%，自营收入合计1.9 亿元，同比+15.0%，单季度测算的投资收益率受市场影响同比-0.35pct 至0.31%。

    公司在成本控制和规模化扩张上的中长期核心竞争力仍然显著，且第三支柱政策出台进一步强化了我国财富管理行业长逻辑，短期内政策效果影响或相对有限，且市场周期仍是短期影响公司业绩的核心变量。预计2022 年全年归属净利润99.7 亿元，同比+16.5%，当前股价对应PE 为23 倍，处于近6 年低位，维持买入评级。

    风险提示

    1、公司资金运用效率下降；

    2、市场机构化进程减缓。