本报告导读：

    　　东方财富子公司东财证券2022年半年度营收及净利润同比增长34%/38%，经纪业务和投资收益推动公司业绩高增，维持目标价39.20 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价39.20 元/股，对应2022 年56xP/E：

    　　东方财富子公司东财证券2022H1 营收/净利润41.77 亿/28.48 亿，同比增长34%/38% 。我们维持22/23/24 年归母净利润预测为93.4/108.5/124.6 亿元，对应EPS 为0.71/0.82/0.94 元。我们维持“增持”评级，维持目标价39.20 元，对应22 年56xP/E。

    　　经纪业务和投资收益高增推动东财证券业绩高增：东财证券各项业务中，手续费及佣金净收入24.4 亿元，同比增速/营收增量贡献度30%/53%，利息净收入为9.6 亿元， 同比增速/营收增量贡献度25%/18%，投资收益（包括投资收益和公允价值变动收益）6.5 亿，同比增速/营收增量贡献度59%/23%。经纪业务保持同比高增，主要原因是市场股基交易量保持高位，同比增长7.6%,同时公司市占率持续提升。两融方面市场上半年两融日均余额同比-2%，公司两融收入增长得益于市占率提升，从2021H1 的2.06%提升至2022H1 的2.31%。

    　　投资收益增长主要是公司交易性金融资产规模提升，2022H1 交易性金融资产472 亿，同比增长107%。

    　　预计东方财富上半年利润继续高增，证券业务贡献主要增量：考虑到东财证券业绩高增且证券业务占公司营收比重一般在50%以上，预计公司上半年业绩继续保持高增。上半年全市场新发基金同比下滑57%，公司1 季度基金保有量环比也有下滑，公司基金代销业务增速或有放缓，我们预计公司上半年利润中证券业务将贡献主要增量。

    　　催化剂：市场交投活跃度提升, 公募基金规模提升。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；基金销售不及预期。