核心观点：

    　　东财证券净利润逆市提升。公司披露2022 年东方财富证券中期财务数据，2022H1 实现营业总收入41.77 亿元，同比+34.15%；净利润28.48亿元，同比+37.47%，公司业绩超我们预期。公司业绩大增主要来自于自营业务、手续费及佣金收入、利息净收入大幅增长。

    　　公司经纪、两融业务市占率持续提升。根据Wind 数据，受市场波动影响，截至2022 年6 月末，AB 股交易额同比+6.47%、两融余额同比-10.14%。公司自营业务收入6.50 亿元，同比增长58.60%，利息净收入9.60 亿元，同比增长25.38%，手续费及佣金收入24.41 亿元，同比增长29.96%。业绩增速高于市场AB 股交易额、两融余额增速。根据我们测算，公司经纪业务市占率由4.35%提升至4.55%左右。

    　　代销业务方面，受市场波动影响，新基金募资总规模0.63 万亿元，同比-59.09%，其中，权益类基金发行规模超过108.19 亿元。我们认为，6月基金发行边际转好，截至2022 年6 月，东方财富证券代销基金6494支，同比增长53.27%，代销基金家数130 家，排名全部机构中第15名。受益于股、基市场行情，公司代销业务将持续向好。

    　　公司获批基金托管资格。公司于2022 年6 月3 日获批基金托管资格，自批复之日起6 个月内完成基金托管业务的筹备工作，此次获批将使得公司证券业务更加完善。

    　　盈利预测与投资建议：居民财富由投资性房地产和非标理财转向标准化净值型产品的过程仍在持续，内部结构性变化不改赛道投资价值。公司卡位财富管理行业发展的流量入口，是行业内成长性与高弹性兼备的优秀标的，预计公司2022-2024 年净利润93.36、117.77、141.86 亿元，考虑公司成长性与历史估值，给予公司合理价值28.40 元/股，对应2022年40xPE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：营收结构大幅波动，市场萎靡导致成交量大幅下滑，资本市场监管政策发生重大调整等。