公司披露2022 年中报业绩，2022H1 公司实现营业总收入63.08 亿元，同比+9.13%；净利润44.44 亿元，同比+19.23%。Q2 单季度营业总收入31.12 亿元，同比+7.64%，净利润22.73 亿元，同比+25.12%，公司业绩略超预期。

    基金保有量持续增长。据公司中报披露，公司2022H1 实现基金销售额9922 亿元，同比+1.73%，其中，非货基销售额为5838 亿元，同比+9.40%，2022H1 公司电子商务服务收入22.02 亿元，同比-8.16%。

    2022 年二季度，公司（天天基金+东财证券）股票+混合公募基金保有规模为5352 亿元、非货币市场公募基金保有规模为7058 亿元，均位列行业第三，市占率分别为8.44%、8.13%。公司股票+混合公募基金保有量占非货币市场公募基金保有量为75.83%，较Q1 有所上升，高于腾安基金、蚂蚁基金，体现公司客户风险偏好较高。

    经纪业务市占率持续提升。2022 年上半年，AB 股交易额114.23 亿元，同比+6.47%。证券业务实现收入39.58 亿元，同比+22.80%。公司代理买卖净收入为23.56 亿元，同比+27.95%，超越市场交易额涨幅。公司披露股基交易额为9.64 万亿元（双边），测算市占率4.22%。

    自营规模持续提升。2022 年上半年，公司自营收入8.10 亿元，同比+70.85%，延续增长态势，主要源于公司金融资产投资的增加。2022H1，公司金融投资共590.89 亿元，同比+85.38%。金融投资资产占公司总资产比重为26.93%，与2019H1 的12.55%相比有显著提升，表明公司总资产扩张后寻找新的资产配置方向。

    盈利预测与投资建议：公司卡位财富管理行业发展的流量入口，是行业内成长性与高弹性兼备的优秀标的，预计公司2022-2024 年归母净利润93.36、117.77、141.86 亿元，考虑公司成长性与历史估值，给予公司估值2022 年40xPE，对应合理价值28.40 元/股，维持“增持”

    评级。

    风险提示：资本市场波动；经济下行；监管趋严；政策推进不达预期等。