事件 公司披露2022 年半年度报告。

    　　公司业绩逆市增长，彰显阿尔法属性 公司经纪业务市占率提升、投资收益高增，推动公司业绩持续增长。2022H1 公司实现营业总收入63.08 亿元，同比增长9.13%，实现归属于上市公司股东净利润44.44 亿元，同比增长19.23%；加权平均净资产收益率8.04%，同比减少2.42 个百分点。2022Q2 公司实现营业收入31.12 亿元，同比增长7.64%；实现归母净利润22.73 亿元，同比增长25.12%。成本端，公司管理费用、研发费用增长。2022H1 公司管理费用10.51 亿元，同比增长29.16%，占营业总收入比重16.66%，同比提升2.58 个百分点。公司研发费用投入4.73 亿元，同比增长71.1%,占营业总收入比重7.5%，同比提高2.72 个百分点。

    　　经纪业务市占率持续提升，投资业务收入高增 2022H1 公司证券业务实现收入39.58 亿元，同比增长22.81%，占营业总收入比重62.75%，同比增长6.99pct。公司实现手续费及佣金收入27.74 亿元，同比增长24.39%，其中实现证券经纪业务净收入24.42 亿元，同比增长27.97%，增速远高于行业累计股基成交额增速（+7.63%），市占率提升。2022H1 公司股基交易额为9.64 万亿元，由此测算市占率为3.87%，佣金率为0.022%。2022H1，公司实现利息净收入11.84 亿元，同比增长18.99%。公司融出资金规模为380.39 亿元，相较上年末减少12.37%。随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。公司投资业务表现靓丽。2022H1 公司实现投资业务收入（投资收益+公允价值变动收益-对联营和合营企业的投资收益）6.31 亿元，同比增长56.55%。2022Q2 公司实现投资业务收入4.42 亿元，同比增长85%。3 月公司向东财证券增资160.05亿元补充其营运资金，公司交易性金融资产规模实现大增，推动投资业务收入增长。截至2022 年6 月30 日，公司交易性金融资产达477.26 亿元，相较上年末提升42.2%；净资产611.27 亿元，相较上年末提升38.8%。

    　　权益类基金保有规模市占率环比提升 基金保有规模回升，收入仍承压。截止2022 年6 月30 日，市场全部基金资产净值26.66 万亿元，相较上年末增长4.75%；股票型基金净值2.23 万亿元，相较上年末减少5.23%。2022H1 公司实现金融电子商务服务收入22.02 亿元，同比减少8.16%，占营业总收入比重34.9%，同比减少6.57pct。

    　　截至2022 年上半年末，公司实现基金销售额9922 亿元，其中非货币基金销售额5838 亿元。天天基金非货基保有规模6695 亿元，环比增长8.42%，市占率7.71%，环比降低0.12pct;权益类基金保有规模5078 亿元，环比增长9.46%，市占率8.01%，环比提升0.16pct。

    　　天天基金平台日均活跃访问用户数为232.85 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为301.47 万，非交易日日均活跃访问用户数为107.41 万。

    　　投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高，客户优势显著。公司证券业务逆市增长，经纪业务市占率持续提升，投资业务收入高增，基金代销业务充分受益公募基金市场壮大。我们持续看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2023 年EPS（摊薄） 0.75/0.91 元，对应2022-2023 年PE 30.79X/25.27X。

    　　风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。