东方财富2022 年前三季度实现营业总收入95.61 亿元，同比下降0.8%，实现归母净利润65.94 亿元，同比增长5.8%。其中3Q22 单季度营业总收入32.53 亿元，同比下跌16%，环比增加4.5%；单季度归母净利润21.50亿元，同比下降14%，环比下降5.4%。22 年前三季度公司归母净利润率69.0%，同比提升4.3pct，在市场β走弱情况下，公司业绩整体符合预期。

    　　经纪业务方面，公司22 年前三季度手续费及佣金净收入41.74 亿元，同比增长7.5%。3Q22 单季度东财手续费及佣金净收入14.00 亿元，同比下降15%，环比下跌2%。22 年前三季度两市股票总成交额同比下降9%，日均成交额为9543 亿；22Q3 单季度两市股票总成交额同比下降45%，日均成交额为9153 亿。东财22 年前三季度及3Q22 单季度经纪业务收入同比均大幅高于市场增速，预计公司经纪业务市场份额有望继续提升。

    　　融资融券业务方面，公司22 年前三季度利息净收入18.44 亿元，同比增长8.4%；3Q22 单季度利息净收入6.60 亿元，同比下降7%，环比增长14%。

    　　根据市场9 月末两融余额，以及东财9 月末融出资金量计算，东财截至22年9 月末的两融市占率为2.37%，同比提升0.11pct，环比持平。

    　　基金代销业务方面，公司22 年前三季度营业收入（包括金融电商服务业务、金融数据服务业务、互联网广告服务业务和其他业务收入）35.43 亿元，同比下降12.5%。3Q22 单季度营业收入（包括金融电商服务业务、金融数据服务业务、互联网广告服务业务和其他业务收入）11.93 亿元，同比下降20%，环比增长8%。根据wind 数据，截至22 年9 月末，市场非货币基金管理规模16.46 万亿元，同比增长13.1%，环比增长0.47%。从新发基金来看，22Q3 市场股票型+混合型基金新发基金数量202 只，同比下降49%，新发份额1591 亿份，同比下降68%。

    　　Q3 整体基金新发份额环比继续回暖，但由于今年市场景气程度较低，同比下跌较大。后续基金发行节奏及份额或受市场热度影响，但我们认为存量基金尾随为东财带来基金业绩基础盘，短期市场震荡下，或有所波动，但长期看在资管黄金发展期，东财作为拥有优质垂直流量的平台，有望享受中长期红利。

    　　投资建议：资管市场蓬勃发展，长期发展空间可期，叠加东财业务市场份额提高趋势、互联网平台效应，以及财富管理等新业务发展，共同推动东财业绩短期及中长期的增长。我们维持公司盈利预测不变，2022-2024 年归母净利润为102.7/124.7/149.8 亿元， 对应PE 分别为19.99x/16.46x/13.71x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资本市场景气度波动，大金融监管政策变化，竞争环境变化，业务市占率提升不达预期，新业务落地不达预期。