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东方财富(300059)机构评级研报股票分析报告

 
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东方财富(300059):净利小幅下滑 激励彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-03-15  查股网机构评级研报

  投资要点

      数据概览

      2023 东方财富实现营业总收入110.8 亿元,同比减少11.2%;归母净利润81.9 亿元,同比下降3.7%;加权平均净资产收益率为11.94%,同比下滑2.46pct。23Q4归母净利润19.8 亿元,同比增长3%,环比持平,业绩符合预期。

      代销与佣金收入下滑,与市场活跃程度一致

      代销业务:2023 年东方财富实现基金代销收入36.3 亿元,同比下降16%,是总营收下滑的主要拖累项。2023 年市场交投活跃度仍然较低,天天基金服务平台日均活跃访问用户数为148 万,同比下滑31%,公司非货基、货基销售额分别同比下滑24%/22%至9,085/6,394 亿元。23Q4 末,天天基金代销股+混以及非货币基金保有规模分别为4,029/5,496 亿元,继续保持代销机构第三名。2023 年东方财富证券入选个人养老金基金销售机构名录,探索新的收入增长点。

      证券业务:2023 年东方财富实现证券经纪业务净收入49.7 亿,同比减少8%。经纪业务市占率同比提升0.13pct 至4.01%,两融业务市占率同比大幅提升0.43pct至2.8%,两融业务发展势头较好,与经纪业务市占率的差距逐步缩小。

      股权激励实施业绩考核,回购注销提振信心

      主业质量较高,深化科技赋能:2023 年东财证券分类评价保持 AA 级,入选证券公司“白名单”,公司发展质量较高。在2023 年组建人工智能事业部后,2024年1 月,公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测,有望依托东方财富互联网财富管理综合运营平台的优势,在金融垂直场景赋能主业。

      积极回购激励,增强市场信心:2023 年8 月,公司推出了股份回购方案以增强投资者信心,当前已累计回购公司股份7,145.26 万股,使用资金总额10 亿元,已回购股份将全部用于注销,进一步提振投资者信心。2024 年3 月14 日,公司发布股票激励计划公告,拟向激励对象授予的限制性股票4,000 万股,约占公告时公司总股本的 0.25%,激励对象包括董事、管理层、技术骨干等共871 人,激励计划的业绩考核为年度为2024-2026 年,以2023 年净利润为基数,2024-2026年净利润增速不低于10%/20%/30%,股权激励有望促进业绩增长。

      盈利预测及估值

      东方财富2023 年净利润在市场活跃度较低的环境下小幅下滑,公司回购股票彰显信心,激励计划有望促进业绩增长。预计2024-2026 年归母净利润同比增速分别为10%/11%/12%,对应EPS 分别为0.57/0.63/0.70 元,现价对应PE 为24/22/19 倍。维持目标价18.89 元,对应2024EPE 为33 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济大幅下行;资本市场景气度不及预期;基金代销行业竞争加剧。

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