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东方财富(300059)机构评级研报股票分析报告

 
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东方财富(300059)2023年年报点评:证券业务市占率延续提升 股权激励助力长期发展

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-03-17  查股网机构评级研报

事件:东方财富披露 2023 年报,实现营收/归母净利润 110.81/81.93 亿元,同比-11.25%/-3.71%。加权平均ROE 11.94%,较上年末-2.46pct。

    证券业务收入随市下行,市占率持续提升,自营收入同比高增。1)经纪:

    受23 年市场股基交易额同比-3%影响,23 年公司实现手续费及佣金收入49.67 亿元,同比-8%,其中Q4 单季度收入12.12 亿元,环比-4%;2023年公司股基交易额19.27 万亿元,市占率4.02%,较22 年末提升0.13pct;2)信用:23 年公司实现利息净收入22.3 亿元,同比-9%,其中Q4 单季度收入5.6 亿元,环比+1%。截至23 年末,全市场两融余额1.65 万亿元。公司融出资金463 亿元,两融市占率2.8%,较上年末提升0.42pct;3)自营:

    23 年公司实现自营收益22.36 亿元,同比增长100.31%。截至 23 年末,公司交易性金融资产规模达682.9 亿元,其中债券资产占比65.7%。

    交投活跃度下降拖累基金业务表现。23 年公司金融电子商务服务收入yoy-16.2%至 36.25 亿元,占总收入的 32.7%,预计受23 年公司基金销售额同比-23%影响。全年天天基金日交易日日均活跃访问用户数 187.8 万,同比-31%。

    强化研发力量,股权激励彰显长期发展信心。23 年公司研发费用同比+15%,自研金融大模型妙想开启内测,有望带来新的流量增长点。公司拟向871 名中高级管理人员、业务骨干等激励对象授予限制性股4000 万股,约占公司总股本0.25%,本次股权激励以23 年净利润为基数,要求2024、2025、2026 年净利润增长率不低于10%、20%、30%,为公司长期发展增添动能。

    投资建议:公司证券及基金业务24 年有望迎来修复,AI 发展或带来新一轮催化。预计公司2024 年归母净利润为91.05 亿元,yoy+11.1%,对应EPS为0.57 元,当前股价对应24E 为23.8xPE,维持“买入”评级。

    风险提示:政策风险、市场波动风险、经营及业务风险,基金销售不及预期。

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