事项：

    　　东方财富发布2026 年一季报，一季度东方财富实现营业总收入50.3 亿元，同比增长44.3%，实现归母净利润37.4 亿元，同比增长37.7%。截至1 季度末，公司总资产规模达到4399 亿元，同比增长32.7%。

    　　平安观点：

    　　主营业务受益于资本市场景气度提升。2026 年1 季度A 股市场股基日均成交额3.12 万亿元（YOY+78.9%），推动公司营业总收入同比增长44.3%至50.3 亿元，其中手续费及佣金净收入同比增长46.5%至28.7 亿元，利息业务同比增长53.6% 至11.0 亿元， 在总营收中占比分别为57.0%/21.9%。整体来看，公司26Q1 加权平均年化ROE（披露值）为15.96%（YOY+2.72pps ）。

    　　基金发行回暖，费用管控精细化程度抬升。基金销售业务相关收入计入营业收入科目中，1 季度公司营业收入同比增长31.0%至10.6 亿元，1 季度市场新发基金数量达到394 只（YOY+27.1%），新发基金份额达到3112亿份（YOY+19.5%），市场繁荣度的提升支撑公司基金代销相关业务的回暖。考虑到当前公募基金三阶段费改基本落地，头部机构的规模优势和品牌优势有望在资本市场高质量发展过程中逐渐体现，看好公司未来基金相关业务的发展。费用端方面，公司1 季度管理费用率、研发费用率和销售费用率分别为14.8%/5.4%/2.2% ， 较25 年全年下降2.1pps /1.3pps/0.2pps。

    　　投资建议：资本市场高质量发展持续，市场交投活跃度持续位于高位，考虑到公司：1）渠道网络完善：拥有东方财富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2）AI 赋能金融：

    　　妙想AI 能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3）市场高景气，市场交投活跃度维持高位，证券业务具备高增长基础。我们维持公司26-28 年盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别138.40/154.17/169.49 亿元，对应PE 分别22.8x/20.5x/18.6x，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）权益市场大幅波动；2）宏观经济下行致使投资者风险偏好降低；3）基金代销行业竞争空前加剧；4）新发基金量、基金申购量、基金保有量下滑；5）公募新规对销售端费用的影响大于预期。