公司近况

    公司公告拟对董事、高管及核心骨干等57人实施股票激励计划，本次激励计划分为股票期权激励和限制性股票激励两部分，权益总计480万份/股，占总股本3.13%，其中股票期权240万份，行权价格13.68元/份；限制性股票240万股，授予价格6.73元/股。激励对象在满足业绩考核目标后，在未来36个月内分三期行权。

    上述激励行权条件均为，以2013年业绩为基准，公司2014年度至2016年度实现营业收入增长率分别不低于40%、60%和85%，扣非后净利润增长率分别不低于440%、495%和560%。

    评论

    激励计划的推出有利于公司可持续发展。一方面有助于完善公司治理结构，健全股东与管理团队之间的利益共享和约束机制，保障未来经营目标实现；另一方面能有效调动员工积极性，使得管理层与二级市场利益一致，利于公司长远发展。本次激励对象覆盖面广，不仅包括董事、高管、中层以及核心骨干（含控股子公司），公司还预留部分股权给未来的优秀人才，为吸引和保留优秀人才提供了一个良好的激励平台。

    业绩考核目标保障公司未来的可持续成长。目标要求公司2014-2016年营业收入分别为5.87亿/6.71亿/7.76亿元，同比分别增长40%/14.3%/15.6%；要求2014-2016年扣非净利润0.3亿/0.33亿/0.37亿元，同比分别增长440%/10.2%/10.9%。

    激励对象的平均行权价格为10.2元（各激励对象拿到的股票期权和限制性股票比例为1：1）；授予权益的总成本为1781万元，分别在2014－2018年摊销105万元、630万元、585万元、325万元、136万元，将会对这些年度的净利润有所影响，但考虑到其对公司未来发展的正向激励作用，预计其对公司业绩的提升将会远高于其带来的费用增加。

    公司正积极转型品牌服务商，有望受益以O2O为代表的新眼镜销售模式兴起以及行业并购整合红利。

    估值建议

    暂维持盈利预测，持续推荐。公司市值小弹性大，我们看好其发展O2O、B2B销售模式的竞争优势与巨大颠覆空间，激励计划能提振市场预期，上调目标价10%至19元，对应2015年PE 57倍。

    风险

    O2O眼镜销售模式执行效果低预期；汇兑损失；国际市场风险。