投资要点

    公司拟收购旗计智能,布局消费金融行业。旗计智能是一家银行卡增值业务创新服务提供商,公司利用自身大数据分析技术优势及产品开发能力,通过承接业务外包或委托的方式获得与银行合作的商业机会。公司提供的服务需求与我国信用卡行业发展及基于信用卡消费方式转变具有密切的关联性。我们基于以下两方面因素来判断金融外包服务需求情况:(1)信用卡活卡量稳定增长为金融服务外包提供市场基础,

    (2)消费方式转变助推金融服务外包需求增长。

    消费金融是未来互联网金融领域最大的投资机会之一。中国宏观经济结构面临转型和稳增长的双重条件下,居民消费成为了拉动GDP 的核心要素;与美国等发达国家相比,目前国内消费信贷占比低,信贷结构存在较大差异,居民杠杆率有待提升;互联网技术特别是移动互联网技术打开了垂直消费市场的各种应用场景,相应的也是的消费金融服务能够覆盖更广阔的用户群体。我们认为移动互联网、第三方支付以及大数据技术的应用极大的拓展消费金融入口,同时也大大提高了消费金融的效率,使得消费金融继续高增长。

    行业核心:对消费场景准确把握以及信用评估风控的能力。我们认为目前行业的核心竞争力一方面来自于对线上线下消费场景端的把握能力,既获得客户的优势和能力。另一方面在于风险控制能力,即对客户的信用评估把握,只有利用跨学科大数据从多维度评估个人的信用特征,消费金融才能更好地开拓传统金融机构难以覆盖的人群,更有效率的提升消费信贷的整体效率。

    旗计智能:大数据信用评估系统下的消费金融开路者。旗计智能是一家银行卡增值业务创新服务提供商,公司利用自身大数据分析技术优势及产品开发能力,通过承接业务外包或委托的方式获得与银行合作的商业机会。公司正在拓展的服务权益分期业务主要通过整合国内外酒店住宿、餐饮、健康、运动、商旅等多领域高端消费权益,以会员制的方式向私人银行客户、白金信用卡客户、财富公司高净值客户、VIP 会员俱乐部等有消费升级需求的会员提供高品质的时尚消费权益。目前旗计智能已就该产品与华夏银行、东亚银行等机构展开合作。2016 年还将继续拓展合作银行和产品品类。

    投资建议:我们认为目前康耐特是消费金融领域唯一标的。公司于去年11 月份用股票+现金的模式收购了旗计智能100%的股份, 完成后,公司总股本约5.2 亿。我们认为康耐特所收购的旗计智能是目前A 股领域消费金融最纯正的标的,公司主要产品为商品邮购分期和信用卡账单分期业务。目前旗计智能承诺2015年度-2018 年度净利润分别不低于8000 万元、1.6 亿元、2.45 亿元、3.45 亿元。作为大数据信用评估背景下的消费金融产品供给者, 我们认为公司未来将充分享受消费金融行业的高速增长,同时进一步升级拓展,2016-2017 年预计总体利润为2.53 亿元,4.96 亿元, 2017 45X, 短期增发摊薄后目标市值225 亿元。推荐买入。

    风险提示:行业政策有变化;资产收购不顺利,被终止或者取消;收购的标的公司承诺盈利难以实现;收购的标的公司客户集中度过高,在竞争加剧的情况下,合作银行流失风险较大;收购的标的公司新业务未达到预期收益。