一季度净利润同比增长504%，符合预期

    　　康耐特公布2017年一季度业绩：营业收入3.89亿元，同比增长124.4 %；净利润5432万元，同比增长504.4%（扣非后净利润同比增长409.8%），对应每股盈利0.10元，符合我们的预期。旗计智能并表以及公司传统树脂镜片业务增长稳健，是公司Q1 业绩大幅增长的主要原因。

    　　1、一季度业绩开门红，旗计智能发展势头良好。①传统眼镜业务：继续保持稳健成长势头，Q1 树脂镜片相关业务实现收入1.91亿元，同比增长9.98%，净利润1473万元，同比增长63.89%；②银行卡增值业务：公司于2016年10月完成对旗计智能的并表，这也是Q1 业绩大幅增长的主要原因。目前旗计智能经营良好，Q1 对上市公司贡献收入1.98亿元，净利润3959万元。

    　　2、旗计智能并表带来盈利能力显著提升。公司Q1 毛利率同比上升15 个百分点至49.3%，期间费用率同比上升9.8 个百分点至36.6%，主因旗计智能（毛利率与销售费用率均较高）并表所致。

    　　此外营业外收入同比增长1144%至1072万元，主要为旗计智能收到政府补助。整体来看，Q1 净利率同比上升8.8 个百分点至14.0%，我们预计传统眼镜业务盈利能力同比也有所提升。

    　　发展趋势

    　　1、旗计智能发展势头良好，助力公司向金融外包服务新蓝海拓展。受益国内金融服务外包行业持续快速增长，旗计智能以银行卡增值服务为切入口，依托技术（大数据研发）、产品开发、渠道、商业模式等优势，有望将业务拓展到银行消费分期、营销外包以及投融资平台等领域，成长前景广阔。旗计智能2016年实现扣非净利润1.79亿元（实现业绩承诺1.6亿元的112%），并承诺2017/2018年扣非归属净利润不低于2.45/3.45亿元。

    　　2、“眼镜品牌服务商+金融外包服务”双轮驱动，打开未来成长空间。双主业战略有助于公司分散经营风险、挖掘利润新增长点，未来不排除公司继续推进外延整合的可能。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018年全年盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017年30 倍P/E。但考虑近期市场估值中枢下移，下调目标价11%至人民币25元，较目前股价有35%上行空间。

    　　风险

    　　旗计智能业绩低于预期；汇兑损失；国际市场风险。