公司近况

    康耐特是国内镜片行业龙头，近年来借助产品结构优化与技术创新实现稳健发展。2016 年底公司多元化转型起步，以23.4 亿元的价格完成对旗计智能100%股权的收购，建立“眼镜品牌服务商+金融外包服务”的双主业结构。旗计智能主要业务为银行卡商品邮购分期，目前正逐步向信用卡账单分期及服务权益分期拓展，客户包括平安银行、邮储银行等。

    评论

    1、旗计智能定位银行卡增值服务提供商，有望受益金融服务外包需求释放。随着国内金融行业迅速发展、大数据应用逐步深化和信用消费方式的普及，我们预计金融外包服务需求潜力将不断释放。旗计智能以银行卡增值服务为切入口，依托技术、产品开发、渠道、商业模式等优势，有望将业务拓展到银行消费分期营销外包及投融资平台运营外包等领域，实现自身快速成长。2016年旗计智能实现扣非净利润1.79 亿元（实现业绩承诺1.6 亿元的112%）， 并承诺2017/2018 年扣非归属净利润不低于2.45/3.45 亿元。

    2、康耐特原有镜片业务保持良好增长势头：受益产品结构优化升级、品牌宣传、市场开拓、人民币贬值、内部管控加强（如实施绩效考核管理体系）等因素共同驱动，公司眼镜业务业绩继续保持稳健增长势头。2017Q1 树脂镜片相关业务实现收入1.91亿元，同比增长9.98%，净利润1473 万元，同比增长63.89%。

    3、“眼镜品牌服务商+金融外包服务”双轮驱动，打开未来成长空间。康耐特的双主业战略有助于公司分散经营风险、挖掘利润新增长点，未来不排除公司继续推进外延整合的可能。

    估值建议

    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。维持推荐评级和目标价25 元，对应2018 年P/E 30 倍。

    风险

    旗计智能业绩低于预期；汇兑损失；国际市场风险。