投资要点

    公司三个主导产品雄踞各细分行业前列，是中压预制式电缆附件市场份额最大的国内制造企业，12kVC-GIS 环网柜产量在国内企业中排名第三位。随着配网设备的进口替代进程，公司产品在国内市场的占有率将大幅提升。

    本次募投项目达产后，公司现有电缆附件和12kVC-GIS环网柜产能将扩大3~4倍，目前这两项业务毛利贡献87%。SMC 箱体业务产能将扩大7.3 倍，目前毛利贡献7%，项目达产后将成为新的增长点。

    我们预测公司2010 年到2012 年的EPS 分别为0.53 元、1.05 元和1.21 元，考虑到市场上配电产品设备制造商的估值水平，我们给予公司2010 年40 倍到50 倍的市盈率，对应公司股价的合理区间为21.2 元-26.5 元。

    风险提示：产能扩张带来的产销率下降、原材料价格变化引发的售价波动、应收账款较高导致的财务风险。