公司从事精细化工行业中的油墨制造业，为国内最大的水性油墨生产企业，08 年公司销量在国内所有油墨企业中排名第五，在水性油墨市场的占有率为15.8%，连续八年位居行业第一。

    以是否环保而言，油墨可分为环保型油墨和传统型油墨。传统油墨的溶剂需要使用有机化合物，成本较高，而且往往挥发性大，使用过程中需要重复添加溶剂，对人体健康损害较大。水性油墨属于环保型油墨，溶剂99%的成分为水，溶剂成本极低，并且避免了污染。

    我国水性油墨产量占整个油墨产量的比重从04 年的14%稳步上升至08 年的19%（欧美这一比例为50%），我们预计未来5 年内水性油墨产量仍有望保持20%左右的增速，其产量比例有望进一步上升至30%。

    公司的竞争优势主要在于成熟的业务模式和先进的技术水平。

    本次募集资金投资项目建成投产后，将新增年产22,000 吨水性油墨的生产能力并新建20 家销售分公司。

    风险揭示。下游印刷厂商因为转换成本过高拒绝采用水性油墨，核心技术和专业人才流失导致竞争优势减弱以及营销网络扩大带来的管理风险。

    预计公司10、11、12 年完全摊薄EPS 为0.61 元、0.67 元和0.78 元，考虑到申万化学制品板块的10 年动态市盈率为25 倍和公司在行业中的领先地位，我们认为可以给予公司10 年25-28 倍PE，即公司合理估值区间为15.25-17.08 元，考虑20%的申购收益，建议询价区间为12.20-13.66 元。